中辰股份（300933）2025年中报财务分析：营收稳步增长但盈利能力显著下滑，应收账款与现金流风险需关注

近期中辰股份（300933）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

中辰股份（300933）2025年中报显示，公司营业总收入为14.82亿元，同比增长6.98%，显示出一定的收入增长能力。然而，归母净利润为1809.13万元，同比下降43.50%，扣非净利润为949.76万元，同比下降61.16%，反映出盈利能力明显弱化。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达8.32亿元，同比增长13.43%，增速高于上半年整体水平；但第二季度归母净利润仅为318.73万元，同比下降80.79%，扣非净利润为211.28万元，同比下降85.75%，表明盈利压力在季度层面进一步加剧。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为12.23%，同比下降13.69%；净利率为1.06%，同比下降55.67%，显示产品附加值和整体盈利空间持续收窄。每股收益为0.04元，同比下降42.86%，与净利润下滑趋势一致。

费用与资产状况

三费（销售、管理、财务费用）合计为1.14亿元，占营收比重为7.66%，同比下降10.25%，表明公司在成本控制方面有所改善。货币资金为7.67亿元，同比增长4.20%；有息负债为18.25亿元，同比下降2.68%；有息资产负债率为38.26%，处于较高水平。

应收账款达15.95亿元，同比增长5.14%，其占最新年报归母净利润的比例高达4184.99%，提示回款周期长、资产质量承压的风险较为突出。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.18元，虽同比改善67.82%，但仍为净流出状态。经营活动产生的现金流量净额同比增长67.04%，主要得益于销售回款随营业收入增长，以及采购节奏和结算方式调整导致购买商品支付的现金下降。

投资活动产生的现金流量净额同比下降267.87%，主因系去年同期收回投资的银行理财产品；筹资活动产生的现金流量净额同比下降54.4%，因银行借款较上年同期减少。现金及现金等价物净增加额同比增长54.89%，受益于销售回款增加及通过开具债权凭证减少材料款现金支付。

主营业务结构

从业务构成看，电力电缆为主力产品，实现主营收入12.81亿元，占总收入的86.44%，毛利率为12.32%；电气装备用电线电缆收入1.33亿元，占比8.94%；裸导线、电缆附件及其他补充收入占比较小。按行业划分，电线电缆业务收入占比达99.86%。

区域分布上，华东地区贡献最大，收入达7.45亿元，占比50.28%；西南、华南、华中、华北、西北及东北地区依次递减，其中西北地区毛利率最高，达16.10%。

综合财务评价

财务分析工具指出，公司近3年经营性现金流均值为负，且经营性现金流均值/流动负债为-6.42%，货币资金/流动负债为54.25%，短期偿债能力偏弱。同时，财务费用压力较大，因经营活动现金流长期为负，叠加有息负债水平较高，存在一定的债务风险。

此外，应收账款规模远超净利润，应收账款/利润比达4184.99%，提示坏账风险和盈利质量隐患。尽管公司在成本管控和销售回款方面有所改善，但整体资本回报率偏低，2024年ROIC为3.38%，历史中位数为6.17%，投资回报表现一般。

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