南山智尚（300918）2025年中报财务分析：营收利润双降，存货与现金流压力显现

近期南山智尚（300918）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

南山智尚（300918）2025年中报显示，公司营业总收入为7.31亿元，同比下降5.80%；归母净利润为7514.54万元，同比下降8.66%；扣非净利润为7388.15万元，同比下降2.77%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.69亿元，同比下降11.42%；归母净利润为3784.33万元，同比下降16.43%；扣非净利润为3795.13万元，同比下降14.03%。

盈利能力分析

公司毛利率为34.04%，同比上升0.78%；净利率为10.26%，同比下降2.99%。三费合计为9471.49万元，占营收比重为12.95%，同比下降1.48%。每股收益为0.18元，同比下降21.74%；每股净资产为7.42元，同比上升39.72%。

资产与现金流状况

货币资金为12.55亿元，较2024年中报的4.52亿元大幅上升。有息负债为9.18亿元，同比下降5.51%。应收账款为2.98亿元，同比上升9.78%。存货同比增幅达32.5%。每股经营性现金流为-0.17元，同比下降242.18%。

主营构成与行业背景

从业务结构看，精纺呢绒为主营核心，收入占比46.70%，毛利率为38.34%；服装类收入占比29.83%，毛利率为37.41%；超高纤维收入占比12.04%，毛利率为27.15%；锦纶纤维收入占比9.94%，毛利率为7.91%。国内地区收入占比74.63%，国外地区占比25.37%。

行业层面，2025年上半年纺织业利润同比下降8.1%，纺织服装、服饰业下降12.9%。服装类商品零售额同比增长3.1%，但增速低于历史水平。纺织品服装出口额同比微增0.76%，增速放缓。

财务变动原因说明

货币资金增长主要因锦纶项目募集资金到位尚未全部使用。应收款项增加系期末未到回款期的销售应收款上升。财务费用下降47.23%主要由于可转债转股导致利息支出减少。经营活动现金流量净额同比下降299.87%，主因新建项目投产导致购买商品、接受劳务支付的现金增加。筹资活动现金流量净额大幅上升3106.18%，源于锦纶项目定增募集资金到账。

风险提示

财报分析工具提示，公司应收账款与利润之比已达156.35%，需关注回款风险。同时，存货显著上升叠加经营性现金流为负，反映库存去化与营运资金压力加大。

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