上能电气（300827）2025年中报财务分析：营收利润双增但现金流与债务压力显现

近期上能电气（300827）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

上能电气（300827）2025年中报显示，公司整体财务表现稳健，主要盈利指标实现同比增长。报告期内，营业总收入达21.84亿元，同比增长13.42%；归母净利润为2.01亿元，同比增长24.78%；扣非净利润为1.94亿元，同比增长23.31%。盈利能力方面，毛利率为24.15%，同比提升17.41%，净利率为9.14%，同比增长10.01%。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入13.54亿元，同比增长11.46%；归母净利润为1.13亿元，同比增长2.98%；扣非净利润为1.08亿元，同比下降2.0%。第二季度扣非净利润出现小幅下滑，需关注后续盈利能力的持续性。

盈利与费用结构

公司盈利能力增强，毛利率和净利率均实现显著增长。然而，期间费用压力上升明显。销售费用、管理费用、财务费用合计1.84亿元，三费占营收比为8.44%，同比上升56.5%。其中，销售费用同比增长100.82%，主要因业务拓展投入增加；财务费用大幅增长898.0%，主因融资费用上升，利息费用同比增长62.81%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为19.95亿元，较上年同期增长47.66%；应收账款为24.34亿元，同比增长13.21%；有息负债为22.71亿元，同比大幅增长92.04%。有息资产负债率为26.71%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达28.87%，显示债务压力上升。

货币资金与流动负债之比为49.43%，近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为1.92%，短期偿债能力存在一定压力。

现金流与投资活动

每股经营性现金流为-2.15元，同比减少0.47%，连续三年为负，反映主营业务现金流回款压力较大。投资活动方面，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比下降42.29%，主要因上期投资较多；支付其他与投资活动有关的现金下降78.75%，因本期购买理财减少。

筹资活动方面，取得借款收到的现金同比增长103.84%，偿还债务支付的现金增长139.23%，筹资活动产生的现金流量净额同比增长56.5%，主要因借款增加。支付其他与筹资活动有关的现金同比大增2912.91%，因本期支付长期借款保证金。

应收账款与资产质量

应收账款达24.34亿元，占归母净利润比例高达581.24%，回款周期长或对资金周转构成压力。信用减值损失同比增长39.26%，资产减值损失同比变动1322.01%，主要因本期资产减值损失转回，需关注未来资产质量波动风险。

主营业务构成

从收入结构看，光伏逆变器实现主营收入15.77亿元，占总收入72.20%，毛利率为22.05%；储能双向变流器及系统集成产品收入5.6亿元，占比25.64%，毛利率达27.81%，为公司高毛利增长点。海外市场收入9.77亿元，占总收入44.73%，显示国际化布局成效显著。

综合评价

上能电气2025年上半年营收与利润双增，盈利能力提升，储能业务表现亮眼。但需警惕三费快速增长、有息负债翻倍、经营性现金流持续为负以及应收账款高企带来的财务风险。公司资本回报率较强，ROIC为13.53%，但现金流管理与债务结构优化将成为未来关注重点。

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