金马游乐（300756）2025年中报财务分析：盈利显著提升但现金流与应收账款风险需关注

近期金马游乐（300756）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

金马游乐（300756）2025年中报显示，公司营业总收入为3.12亿元，同比下降0.35%；归母净利润达3531.92万元，同比上升132.69%；扣非净利润为3341.98万元，同比大幅上升1164.04%。盈利能力明显增强，毛利率为35.68%，同比增幅22.83%；净利率为10.85%，同比增幅达140.98%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.93亿元，同比下降10.67%；但第二季度归母净利润达3598.36万元，同比上升560.1%；扣非净利润为3409.42万元，同比上升6613.88%，反映出盈利质量在当季显著改善。

盈利能力与费用控制

公司盈利能力提升明显，毛利率和净利率双双实现大幅同比增长。三费合计为4846.52万元，占营收比例为15.54%，同比下降18.68%，显示费用管控能力增强。其中财务费用变动幅度为-553.95%，主要原因为本期利息收入增加，受大额存款计息周期影响。

每股收益为0.22元，同比上升120.0%；每股净资产为8.94元，同比增长1.57%，体现股东权益稳步增长。

资产与现金流状况

货币资金为7.83亿元，较去年同期增长10.06%；应收账款为1.17亿元，同比下降22.12%；有息负债为9833.55万元，同比上升61.55%。尽管现金储备充足，但有息负债增速较快，需关注后续偿债压力。

经营活动产生的现金流量净额为每股0.38元，同比下降39.5%。财报说明指出，主要原因为本期日常经营采购支出的款项增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-131.33%，因对外投资增加所致。

主营业务结构

从收入构成看，游乐设施为主营核心，实现收入2.24亿元，占总收入71.82%；毛利率为29.62%。配件及维修业务毛利率最高，达66.85%，收入占比13.55%。门票收入为3506.41万元，占11.25%；文旅投资运营业务收入同比增长112.94%。

地区分布方面，境内收入为2.88亿元，占92.40%，毛利率为33.93%；境外收入为2369.53万元，占7.60%，毛利率高达56.95%，显示海外市场盈利能力更强。

风险提示

尽管盈利能力显著提升，但仍存在潜在风险。财报分析工具提示：公司近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.83%，现金流状况需重点关注。应收账款/利润比例高达1587.89%，表明应收账款规模远超利润水平，存在回款风险。

此外，公司ROIC（投入资本回报率）去年仅为0.1%，资本回报表现较弱。历史上有2次亏损年份，显示生意模式存在一定脆弱性。虽然当前毛利率和净利率大幅提升，但持续性有待观察。

经营与战略动向

公司持续推进‘制造+文旅’双轮驱动战略，强化创新驱动，推出悬挂过山车、弹射过山车、VR虚拟设备等新产品，并完成‘楚天之眼’摩天轮、‘六环过山车’等多个项目交付。文旅投资运营业务通过精细化运营提升入园人次，国际市场拓展成效显著，进口替代市场份额扩大。

公司聚焦AI与机器人在文旅场景的应用，探索‘文旅+机器人’智能化产品布局。拥有有效专利244项，其中发明专利77项，具备A级生产许可和多项国际认证，核心竞争力持续巩固。

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