明阳电路（300739）2025年中报财务分析：营收利润双增，盈利能力提升但现金流承压

近期明阳电路（300739）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

明阳电路（300739）2025年中报显示，公司经营业绩整体向好。报告期内，营业总收入达8.82亿元，同比增长13.11%；归母净利润为4150.75万元，同比增长32.6%；扣非净利润为3520.75万元，同比增长84.13%，显示出公司盈利能力显著增强。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入4.61亿元，同比增长14.31%；归母净利润2948.73万元，同比增长30.99%；扣非净利润2206.75万元，同比增长132.55%，表明公司二季度增长动能进一步加强。

盈利能力分析

公司毛利率为23.23%，同比提升0.94个百分点；净利率为4.69%，同比提升18.52个百分点，反映出产品结构优化或成本控制成效明显。每股收益为0.12元，同比增长20.0%；每股净资产为6.93元，同比增长10.73%，体现股东权益稳步增长。

费用与资产结构

销售、管理及财务费用合计8564.75万元，三费占营收比例为9.71%，同比下降24.21%，显示公司在费用管控方面取得积极进展。有息负债为3.27亿元，较上年同期的7.67亿元大幅下降57.35%，财务结构趋于稳健。

货币资金为1.85亿元，较上年同期的2.84亿元减少34.85%，可能与经营性支出增加或投资活动有关。

现金流状况

每股经营性现金流为0.23元，同比下降34.53%。经营活动产生的现金流量净额同比下降26.29%，主要原因为经营性现金支出增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降352.38%，系收回投资收到的现金减少所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增长22.25%，因分配股利支付的现金减少。

现金及现金等价物净增加额同比下降129.29%，主要受经营活动和投资活动现金流减少影响，需关注未来流动性管理。

应收账款与风险提示

应收账款为3.86亿元，较上年同期的3.16亿元增长22.07%，增幅高于营收增速。财报体检工具提示，应收账款/利润已达3391.68%，建议重点关注回款风险及资产质量。

主营业务构成

公司主营业务集中于印制电路板，该类产品实现收入8.33亿元，占总收入的94.45%，毛利率为19.38%。地区销售方面，出口收入6.61亿元，占比75.00%，显示外销仍为重要收入来源；内销收入1.71亿元，占比19.45%，毛利率为13.62%。其他补充业务收入4896.3万元，毛利率高达88.76%，但性质未明，需进一步披露。

经营与战略动向

公司专注于小批量PCB制造，产品应用于工业控制、医疗健康、汽车电子、半导体、AI服务器等领域。2025年上半年顺应AI与数据中心建设趋势，加大高附加值产品研发，高速服务器和AI加速卡产品已进入小批量阶段，并布局玻璃基先进封装和SiC功率模块。公司坚持‘以销定产’‘以产定购’模式，拥有全球化销售体系，持续推进精益生产与降本增效。

子公司九江明阳获数字化转型标杆企业称号，产品获评广东省名优高新技术产品，体现其在技术与制造能力上的持续提升。

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