阿石创（300706）增收不增利，盈利能力承压且现金流与债务风险凸显

近期阿石创（300706）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现：营收增长但利润大幅下滑

阿石创（300706）2025年中报显示，公司实现营业总收入6.73亿元，同比增长15.11%，显示出一定的业务扩张态势。然而，归母净利润为-2950.04万元，同比下降693.98%；扣非净利润为-3241.68万元，同比下降721.68%，呈现显著亏损扩大趋势，反映出公司“增收不增利”的严峻局面。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达3.72亿元，同比增长17.75%；但归母净利润为-2578.99万元，同比下降415.61%；扣非净利润为-2426.72万元，同比下降355.88%，亏损主要集中在二季度，盈利能力持续承压。

盈利能力指标全面恶化

公司毛利率为3.91%，同比减少55.74个百分点；净利率为-4.55%，同比减少517.55个百分点，表明产品附加值和整体盈利水平急剧下降。期间费用方面，销售、管理、财务费用合计4172.42万元，三费占营收比为6.2%，同比上升3.53个百分点，成本控制压力加大。

资产与负债结构：货币资金增长但有息负债攀升

截至报告期末，公司货币资金为2.93亿元，较上年同期增长50.71%；应收账款为2.4亿元，同比增长3.91%；有息负债达8.6亿元，同比增长29.49%，债务负担明显加重。有息资产负债率已达44.96%，且有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达65.72%，偿债压力较大。

现金流状况紧张

每股经营性现金流为-0元，同比减少102.43%；经营活动产生的现金流量净额同比下降102.43%，主因是为应对营收增长而增加存货储备，导致采购付款增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-137.9%，系固定资产投入增加所致。筹资活动产生的现金流量净额增长284.46%，主要由于贷款提用金额增加以满足资金需求。现金及现金等价物净增加额变动幅度为-99.28%，显示整体现金流状况趋紧。

主营业务构成：溅射靶材为主力，合金材料亏损

从收入构成看，溅射靶材收入2.87亿元，占总收入42.65%，毛利率为6.03%；蒸镀材料收入2.13亿元，占比31.64%，毛利率3.19%；合金及金属材料收入1.51亿元，占比22.47%，但毛利率为-2.11%，出现亏损；其他业务收入2183.05万元，毛利率24.84%，盈利能力较强但占比较小。

财务费用与研发投入上升

财务费用同比增长60.06%，主要受汇率波动带来的汇兑损益影响。研发费用同比增长34.04%，公司称系为加快研发进度、保持技术领先性所致。所得税费用同比下降89.55%，系利润总额下降所致。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注：- 公司现金流状况（货币资金/流动负债为31.12%、近3年经营性现金流均值/流动负债为1.39%）；- 债务状况（有息资产负债率44.96%）；- 财务费用压力（财务费用/近3年经营性现金流均值达128.49%）。

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