国科微（300672）2025年中报财务分析：营收利润双降但盈利能力改善，现金流好转债务压力仍存

近期国科微（300672）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

国科微（300672）2025年中报显示，公司营业总收入为7.41亿元，同比下降12.86%；归母净利润为2012.27万元，同比下降25.02%；扣非净利润为865.46万元，同比上升9.42%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为4.36亿元，同比下降14.19%；归母净利润为-3138.32万元，同比下降118.44%；扣非净利润为-3577.28万元，同比下降54.69%。

尽管盈利规模下滑，但公司盈利能力有所提升。本报告期毛利率为28.72%，同比增幅达62.76%；净利率为2.94%，同比增幅为1.34%。每股收益为0.09元，同比下降25.0%；每股净资产为18.76元，同比增长0.6%；每股经营性现金流为0.55元，同比大幅增长137.47%。

成本与费用结构

报告期内，销售费用、管理费用、财务费用合计为6453.04万元，三费占营收比为8.7%，同比上升17.39%。其中，销售费用同比增长70.96%，主要因宣传及市场推广费和薪酬增加；财务费用同比下降180.57%，主要系汇兑收益减少所致。

所得税费用同比增长38.03%，原因是利润总额较上年同期有所增加，导致确认的递延所得税资产减少。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为7.98亿元，较上年同期的12.08亿元下降33.97%；应收账款为5.58亿元，较上年同期的6.69亿元下降16.62%；有息负债为22.31亿元，较上年同期的19.37亿元增长15.17%。

有息资产负债率为29.66%，处于较高水平。货币资金/流动负债比例为57.58%，近3年经营性现金流均值/流动负债为15.55%，显示公司现金流对短期债务覆盖能力偏弱。

应收账款/利润比例高达574%，表明应收账款规模远超当期利润，存在回款风险或盈利质量偏低的可能。

主营业务构成

公司主营收入全部来自集成电路产品，收入占比100.00%，主营利润为2.13亿元，毛利率为28.72%。按行业划分，智慧视觉系列产品收入3.42亿元，占总收入46.06%，毛利率为27.89%；超高清智能显示系列产品收入2.47亿元，占比33.38%，毛利率为22.96%；物联网系列产品收入1.28亿元，占比17.28%，毛利率为41.07%；其他主营业务及其他补充合计收入约2423.64万元，占比3.27%。

按地区划分，中国大陆地区收入6.75亿元，占比91.07%，毛利率为29.16%；中国大陆以外地区收入6619.91万元，占比8.93%，毛利率为24.26%。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长137.47%，主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金较去年同期减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降155.93%，主要由于投资支付的现金及购建固定资产所支付的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降87.05%，主要因偿还债务支付的现金较上年同期增加。

发展与研发情况

公司2025年上半年研发投入占营收比重达43.60%。在技术布局方面，多款芯片通过鸿蒙兼容性认证，车载AI芯片和SerDes芯片已导入市场，形成环视、DMS、CMS等完整解决方案。无线局域网芯片完成Wi-Fi6 2T2R开发并导入客户试产，Wi-Fi4 1T1R已量产。固态存储主控芯片实现全国产供应链交付，并获国密国测双认证。公司正在推进收购中芯集成94.366%股权项目，以强化产业链布局。

投资回报与财务风险提示

根据财报分析工具数据，公司2024年ROIC为1.96%，历史中位数ROIC为5.52%，投资回报表现一般。净利率为4.86%，产品附加值相对不高。公司业务模式依赖研发及资本开支驱动，需关注资本支出项目的回报效率及资金压力。

建议重点关注公司现金流状况、债务水平及应收账款回收情况。

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