民德电子（300656）：营收下滑叠加三费激增致盈利能力承压，高负债与现金流紧张成主要风险点

近期民德电子（300656）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化明显

民德电子2025年中报显示，公司营业总收入为1.3亿元，同比下降19.17%。归母净利润为1031.82万元，同比上升233.92%，但扣非净利润为-4146.74万元，同比下降417.24%，表明非经常性损益对净利润贡献显著，主营业务盈利能力仍处弱势。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为7609.51万元，同比下降20.1%；归母净利润为-2315.29万元，同比下降192.76%；扣非净利润为-2376.22万元，同比下降307.13%，显示二季度经营压力进一步加大。

盈利能力指标波动剧烈

公司毛利率为36.48%，同比上升2.4%；净利率为-23.75%，同比减少328.03%。每股收益为0.06元，同比增加235.04%；每股净资产为5.85元，同比下降10.85%；每股经营性现金流为-0.18元，同比减少250.37%，反映经营活动现金生成能力恶化。

三费合计达5080.52万元，占总营收比例为39.06%，同比增幅高达127.81%，其中财务费用、销售费用和管理费用均因纳入子公司广芯微电子及借款增加而显著上升。

资产与负债结构变化显著

货币资金为4328.63万元，同比下降60.01%；应收账款为1.52亿元，同比下降13.49%；有息负债达8.73亿元，同比上升112.19%。

固定资产为128.94%，主要因合并广芯微电子所致；无形资产同比上升3289.91%；商誉同比上升4708.07%，系收购广芯微电子形成；短期借款同比上升133.11%；长期借款同比上升122.58%；应付账款同比上升153.18%；合同负债同比上升399.19%。

主营业务构成与现金流状况

从主营收入构成看，信息识别及自动化产品收入占比77.98%，毛利率为48.44%；电子元器件产品收入占比11.97%，毛利率为8.78%；功率半导体产品收入占比10.05%，毛利率为-23.26%，处于亏损状态。

按地区划分，境内收入占比61.04%，毛利率30.62%；境外收入占比38.96%，毛利率45.67%。

经营活动产生的现金流量净额同比减少250.37%，主因广芯微电子处于产能爬坡阶段，支出大于收入；筹资活动产生的现金流量净额同比上升356.98%，主要来自银行借款增加。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为11.21%；同时有息资产负债率为36.78%，债务压力较高。研发投入同比增长22.6%，主要因纳入广芯微电子研发费用，整体财务结构面临一定压力。

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