同和药业（300636）：2025年中报营收增长但盈利能力下滑，现金流改善但应收账款风险需关注

近期同和药业（300636）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

同和药业（300636）2025年中报显示，公司实现营业总收入4.27亿元，同比增长11.88%；归母净利润为5848.65万元，同比下降15.91%；扣非净利润为5368.64万元，同比下降20.5%。整体呈现“增收不增利”的态势。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达2.41亿元，同比增长36.98%；归母净利润为3770.51万元，同比增长45.08%；扣非净利润为3600.59万元，同比增长33.16%。二季度盈利能力显著回升。

盈利能力分析

公司毛利率为31.45%，同比下降8.91个百分点；净利率为13.68%，同比下降24.84个百分点。盈利能力有所弱化，可能与成本上升或产品结构变化有关。

三费合计为1821.92万元，三费占营收比为4.26%，同比下降16.3%，显示公司在费用控制方面有所改善。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.59亿元，较上年减少14.78%；有息负债为6.22亿元，同比下降26.85%，显示债务压力有所缓解。

经营活动产生的现金流量净额同比增长50.38%，每股经营性现金流为0.3元，同比增长50.94%，表明主营业务回款能力增强。

现金及现金等价物净增加额同比增长321.86%，主要得益于收入增加及赎回部分银行大额存单。

股东回报与估值指标

每股净资产为5.6元，同比增长3.4%；每股收益为0.14元，同比下降15.88%。

主营构成分析

从业务结构看，医药原料药为主营核心，收入达3.88亿元，占总收入的90.78%，贡献利润占比达85.75%，毛利率为29.71%。医药中间体收入为3732.84万元，毛利率为45.99%，盈利能力较强。

从地区分布看，国外市场收入为3.48亿元，占总收入的81.50%，毛利率为34.96%；国内市场收入为7908.7万元，占比18.50%，毛利率为15.98%，国内外市场盈利能力差异明显。

财务变动原因说明

• 货币资金下降主要因报告期赎回部分大额存单。
• 长期股权投资增长335.42%，系对联营企业追加投资。
• 在建工程增长108.39%，因二厂区二期项目阶段性投入增加。
• 投资活动产生的现金流量净额增长181.78%，主要由于赎回部分银行大额存单。
• 筹资活动产生的现金流量净额下降431.03%，因偿还债务支付的现金大于取得借款收到的现金。
• 其他收益增长37.23%，源于政府补助收益增加。
• 信用减值损失下降52.4%，因计提坏账准备减少。
• 资产减值损失增长-123.44%，因计提存货跌价准备增加。

风险提示

财报体检工具提示需关注应收账款状况，应收账款为1.13亿元，占利润比重已达105.7%，存在一定的回款风险。

此外，公司ROIC（投入资本回报率）为3.15%，低于历史中位数6.78%，资本回报能力偏弱，商业模式依赖资本开支驱动，需关注后续资本支出项目的效益与资金压力。

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