博士眼镜（300622）2025年中报财务分析：营收稳步增长但盈利能力承压，应收账款风险需关注

近期博士眼镜（300622）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

博士眼镜（300622）2025年中报显示，公司实现营业总收入6.86亿元，同比增长14.21%；归母净利润为5603.34万元，同比增长6.97%；扣非净利润为4964.52万元，同比增长8.24%。整体营收保持增长态势，但利润增速低于收入增速，反映出盈利能力面临一定压力。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为3.6亿元，同比增长18.09%；但归母净利润为2585.56万元，同比下降5.46%；扣非净利润为2223.21万元，同比下降3.04%。二季度在收入增长的同时利润出现下滑，表明成本或费用压力有所上升。

盈利能力分析

公司本期毛利率为54.65%，同比下降5.92个百分点；净利率为8.51%，同比下降1.74个百分点。毛利率和净利率双降，说明产品或服务的盈利空间有所收窄。尽管三费合计占营收比为44.25%，同比下降6.72个百分点，显示费用控制有所改善，但仍处于较高水平，对利润形成一定挤压。

每股收益为0.25元，同比增长8.7%；每股经营性现金流为0.56元，同比下降27.11%；每股净资产为3.58元，同比下降15.39%。经营性现金流下降幅度较大，且与净利润差距拉大，需关注盈利质量的变化。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为8563.85万元，较上年同期增长4.27%；货币资金为1.91亿元，同比下降2.23%；有息负债为1.24亿元，同比下降4.87%。短期借款下降38.97%，主要原因为公司偿还银行贷款，显示债务结构有所优化。

值得注意的是，本期应收账款占最新年报归母净利润的比例达82.64%，处于较高水平，提示回款风险需重点关注，可能影响未来现金流稳定性。

主营业务结构

从业务构成来看，光学眼镜及验配服务为主营核心，收入达4.51亿元，占总收入的65.73%，毛利率为62.42%；成镜系列产品收入1.28亿元，占比18.64%，毛利率39.98%；隐形眼镜系列产品收入7095.25万元，占比10.34%，毛利率29.54%。高毛利产品仍是收入和利润的主要来源。

销售渠道方面，线下零售收入为5.71亿元，占比83.21%，仍是主要销售模式；线上零售收入为1.15亿元，占比16.79%，同比增长显著。线上GMV达1.30亿元，同比增长32.33%，显示线上渠道拓展成效明显。

区域分布上，华南地区收入3.32亿元，占比48.35%；华东地区1.44亿元，占比21.01%；西南、华北等区域占比较小。区域集中度较高，华南为最主要市场。

研发与运营动态

研发投入同比下降44.73%，主要原因为镜联研发活动减少。存货同比增长21.2%，系报告期末提前备货所致。现金及现金等价物净增加额同比下降234.72%，受经营活动、投资活动和筹资活动现金流综合影响。

截至2025年6月30日，公司共有门店569家，其中直营507家，加盟62家。功能性镜片销量占比达39.82%，同比增长26.58%。公司已成为天翼AI眼镜指定配镜服务商，并推进智能眼镜专柜布局，探索新业务增长点。

综合评价

博士眼镜2025年上半年营收保持双位数增长，费用管控有所改善，但毛利率、净利率下滑，叠加二季度利润同比下滑，反映盈利能力承压。应收账款占利润比重较高，经营性现金流下降明显，提示盈利质量有所弱化。公司持续推进品牌矩阵建设与渠道升级，线上业务增长较快，但需关注研发持续性及资产质量变化。

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