寒锐钴业（300618）2025年中报财务分析：营收与归母净利润显著增长，但扣非净利润下滑与应收账款风险需关注

近期寒锐钴业（300618）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

寒锐钴业（300618）2025年中报显示，公司营业总收入为31.68亿元，同比上升23.77%；归母净利润达1.27亿元，同比上升102.94%；扣非净利润为1.05亿元，同比下降17.48%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为16.67亿元，同比增长33.45%；第二季度归母净利润为8440.03万元，同比增长163.39%；第二季度扣非净利润为8303.63万元，同比增长24.85%。

盈利能力分析

公司毛利率为12.47%，同比下降25.92%；净利率为3.97%，同比上升43.23%。销售费用、管理费用和财务费用合计为1.78亿元，三费占营收比例为5.61%，同比下降9.27%。每股收益为0.41元，同比上升105.0%；每股净资产为17.8元，同比上升5.39%；每股经营性现金流为0.9元，同比上升1948.17%。

资产与负债状况

报告期末，公司货币资金为15.06亿元，较上年同期下降15.19%；应收账款为2.04亿元，较上年同期下降40.47%；有息负债为13.15亿元，较上年同期下降19.72%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达到101.11%，显示应收账款规模较高，可能对利润质量构成一定压力。

主营收入构成

从业务结构看，铜产品实现主营收入18.43亿元，占总收入的58.19%，贡献了82.53%的主营利润，毛利率为17.68%；钴产品实现收入12.72亿元，占比40.16%，利润占比16.56%，毛利率为5.14%；其他主营业务收入为2341.19万元，毛利率为-5.46%，存在亏损情况。

经营活动变动说明

营业收入增长主要得益于电钴产能增加带来的钴产品销量提升。营业成本同比上升30.27%，受钴产品销量增长及铜钴原料价格上涨影响。销售费用下降17.17%，因销售服务费减少；管理费用上升25.53%，系咨询服务费、薪酬和行政费用增长所致；财务费用下降23.48%，受益于利息支出下降和汇兑损失减少。

经营活动产生的现金流量净额同比增长1925.03%，主要由于销售收款增加和库存下降。投资活动产生的现金流量净额下降81.38%，因印尼项目投资支出增加。筹资活动产生的现金流量净额下降67.29%，系银行贷款减少所致。现金及现金等价物净增加额同比下降861.47%，主要受投资支出增加影响。

风险提示

尽管公司营收和归母净利润实现较快增长，且现金流改善明显，但仍存在以下关注点：

• 扣非净利润同比下降17.48%，反映核心盈利能力有所弱化；
• 应收账款占归母净利润比例高达101.11%，存在回款风险或利润虚增隐患；
• 货币资金/流动负债比率仅为90.46%，短期偿债能力偏紧；
• 其他主营业务出现亏损，毛利率为-5.46%，需关注业务整合与优化进展。

综上，寒锐钴业2025年上半年在收入和非经常性收益推动下业绩表现亮眼，但核心盈利指标承压，资产质量和现金流管理仍需持续关注。

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