德尔股份（300473）2025年中报财务分析：营收稳健增长，净利润显著提升但现金流与应收账款风险需关注

近期德尔股份（300473）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

德尔股份（300473）2025年中报显示，公司实现营业总收入24.41亿元，同比增长6.72%；归母净利润达5087.06万元，同比大幅上升178.09%；扣非净利润为4856.02万元，同比增长215.47%。单季度数据显示，第二季度营业收入为12.21亿元，同比下降0.54%；但归母净利润达2813.25万元，同比增长129.73%，显示出盈利能力持续改善。

盈利能力分析

公司毛利率为19.87%，同比下降11.15%；净利率为2.09%，同比上升196.49%。尽管毛利率有所下滑，但净利率显著提升，反映出公司在成本控制和费用管理方面取得成效。三费合计为3.08亿元，占营收比重为12.64%，同比下降25.39%。其中销售费用下降5.84%，管理费用下降22.99%，财务费用下降8.48%，主要得益于出口保险费、服务费减少、辞退福利下降及利息支出减少。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为8.58亿元，较去年同期增长13.44%，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达2646.74%，提示回款压力和信用风险需重点关注。货币资金为2.43亿元，同比下降40.36%；有息负债为7.11亿元，同比下降25.99%，显示公司债务规模有所压缩。长期借款同比增长56.83%，主要因一年内到期的长期借款到期后重新借入。租赁负债增长86.9%，使用权资产增长76.59%，均源于新增租赁资产。

现金流情况

每股经营性现金流为0.57元，同比下降56.34%。经营活动产生的现金流量净额同比下降56.19%，主要由于购买商品、接受劳务支付的现金增加，以及仓储运费上升和上年辞退福利的支付。投资活动现金流量净额同比下降71.39%，因处置固定资产等收回的现金减少。筹资活动现金流量净额同比上升98.66%，主要得益于偿还债务规模减少，导致筹资流出大幅下降。现金及现金等价物净增加额同比增长113.48%，受益于筹资活动流出减少。

主营业务结构

从收入构成看，降噪、隔热及轻量化产品贡献主营收入18.01亿元，占比73.77%，毛利率为20.53%；电机、电泵及机械泵类产品收入5.96亿元，占比24.42%，毛利率18.30%；电控及汽车电子类产品收入2621.7万元，占比1.07%，毛利率8.92%。地区分布上，境外收入达18.95亿元，占比77.62%，毛利率21.19%；境内收入5.46亿元，占比22.38%，毛利率15.33%。新能源汽车配套产品收入同比增长74.12%，显示公司在新能源领域的拓展成效显著。

经营与战略动态

公司持续推进全球化研发体系，累计获得知识产权625项，其中专利570项。在固态电池领域布局氧化物路线，已具备批量生产能力，并设立德迩新能源技术（湖州）有限公司推进产业化。客户涵盖戴姆勒、宝马、大众、福特、通用、Stellantis、上汽、吉利等主流车企，销售网络覆盖欧洲、北美和亚洲。

风险提示

财务分析工具提示需重点关注公司现金流状况，货币资金/流动负债比例仅为26.88%；同时应收账款/利润比例高达2646.74%，存在较高的营运资金压力和坏账风险。此外，公司历史上ROIC中位数为7.68%，2022年曾降至-26.74%，显示投资回报波动较大，商业模式相对脆弱。

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