昇辉科技（300423）2025年中报财务分析：营收利润双降但扣非净利显著回升，现金流改善但债务压力仍存

近期昇辉科技（300423）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

昇辉科技（300423）2025年中报显示，公司营业总收入为4.99亿元，同比下降21.06%；归母净利润为437.21万元，同比下降63.32%。尽管整体盈利指标下滑明显，但扣非净利润达到2064.61万元，同比上升64.38%，显示出主业经营有所改善。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.31亿元，同比下降9.24%；第二季度归母净利润为1724.23万元，同比上升153.44%；第二季度扣非净利润为3425.44万元，同比上升391.87%，表明公司在2025年上半年后期盈利能力显著恢复。

盈利能力分析

公司毛利率为17.73%，同比下降2.6个百分点；净利率为0.85%，同比下降32.52个百分点。三费合计为6179.29万元，占营收比重为12.38%，同比上升12.69%。每股收益为0.01元，同比下降63.33%；每股净资产为2.7元，同比下降9.15%。

资产与现金流状况

货币资金为1.5亿元，较2024年中报的4.09亿元大幅下降63.37%。应收账款为8.92亿元，占最新年报营业总收入的61.3%，虽较去年同期的10.96亿元下降18.61%，但整体规模仍较高，存在回款压力。

每股经营性现金流为0.0元，同比改善100.94%（上年同期为-0.15元）。经营活动产生的现金流量净额同比增长100.94%，主要得益于票据保证金等受限货币资金收回及增值税留抵退税。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-11253.77%，因权益投资增加所致；筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-316.06%，系融资结构调整、偿还债务增加及借款本金降低所致；现金及现金等价物净增加额变动幅度为-300.89%，亦受权益投资增加影响。

财务结构与风险提示

有息负债为1.03亿元，较上年同期的1.76亿元下降41.68%，显示公司主动去杠杆趋势。然而，财务费用同比增长177.61%，主要由于利息收入减少。

根据财报体检工具提示，货币资金/流动负债仅为21.08%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.14%，建议关注公司现金流状况。此外，财务费用/近3年经营性现金流均值已达51.16%，财务负担较重，需警惕偿债压力。

主营业务构成

从收入结构看，高低压成套设备实现主营收入3.77亿元，占总收入75.48%，贡献利润占比达82.85%，毛利率为19.46%。智慧城市综合服务收入7230.17万元，占比14.49%，毛利率17.80%。新能源业务收入4998.78万元，占比10.02%，毛利率仅为4.56%，盈利能力偏弱。新材料业务收入6.48万元，占比0.01%，毛利率46.97%，虽高但体量极小。

所有收入均来自境内市场，未涉及境外业务。

经营与战略回顾

公司持续推进电气智能化、氢能装备及新材料领域的研发，采用“自主研发+产学研协同+技术引进再创新”模式，拥有专利及软件著作权526项。生产模式为“以销定产”的柔性制造，销售以招投标和直销为主，产品覆盖全国29个省、自治区、直辖市。

新能源业务聚焦氢能领域，涵盖碱性电解水制氢设备制造与氢能源车辆运营，并布局储能和光伏项目。子公司获多项行业荣誉，公司为中石油、中石化供应商，产品应用于“西气东输”“西电东送”等重大工程。

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