三环集团（300408）2025年中报财务分析：营收净利稳步增长，应收账款风险需关注

近期三环集团（300408）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

三环集团（300408）2025年中报显示，公司经营业绩保持稳健增长态势。报告期内，营业总收入达41.49亿元，同比增长21.05%；归母净利润为12.37亿元，同比增长20.63%；扣非净利润为10.67亿元，同比增长16.75%。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入23.16亿元，同比增长24.24%；归母净利润7.04亿元，同比增长18.89%；扣非净利润6.18亿元，同比增长15.36%，表明公司二季度增长动能有所增强。

主要财务指标

毛利率为41.97%，同比提升0.18个百分点；净利率为29.82%，同比下降0.43个百分点。三费合计占营收比例为4.1%，同比上升39.54%。公司每股经营性现金流为0.59元，同比增长46.1%。

主营收入构成

公司主营业务结构集中，电子、通信元件及材料为主力产品，实现主营收入35.07亿元，占总收入的84.53%，贡献主营利润14.03亿元，占利润总额的80.55%，毛利率为40.00%。其他主营业务收入6.01亿元，占比14.48%，毛利率达50.76%。其他（补充）业务收入4129.34万元，占比1.00%，毛利率为81.92%。

财务变动说明

• 货币资金同比增长48.59%，主要原因为报告期末公司利用闲置资金进行现金管理的金额到期较多。
• 交易性金融资产同比下降43.29%，原因与货币资金变动一致。
• 财务费用同比上升37.87%，主要由于汇兑损失增加及利息收入减少。
• 经营活动产生的现金流量净额同比增长46.1%，得益于销售商品收到的现金增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额同比大幅下降1489.39%，主要因公司分配股利及回购股份。
• 现金及现金等价物净增加额同比下降30.04%，受筹资活动现金流减少影响。

经营与研发动态

公司在MLCC领域持续推出M3L系列、"S"系列等专利新品，产品矩阵不断完善。光器件市场需求上升，插芯及相关产品销售稳步增长。子公司深圳三环与深圳市燃气集团合作的300千瓦固体氧化物燃料电池（SOFC）示范项目已投产，为全国首个同级别商业化推广示范项目，并被列入国家能源局“能源领域重大装备首台套”推广应用目录。

生物陶瓷方面，子公司三环生物实现髋关节假体陶瓷球头和内衬稳定量产，并首次在海外展会亮相。受原材料价格上涨影响，陶瓷封装基座及陶瓷浆料业务毛利率承压，公司通过优化采购策略和新产品开发应对压力。

偿债能力与风险提示

公司现金资产状况健康，有息负债下降30.37%，至4.77亿元，偿债压力较小。但需关注应收账款风险，当前应收账款规模为19.74亿元，占最新年报归母净利润的比例达90.11%，处于较高水平，可能对公司未来现金流稳定性构成一定影响。

综合来看，三环集团2025年上半年营收与利润实现双增长，核心业务表现稳健，研发投入持续加码，新兴领域取得突破。但需警惕应收账款高企带来的潜在财务风险。

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