博济医药（300404）2025年中报财务分析：营收稳增但净利润大幅下滑，应收账款与现金流风险需关注

近期博济医药（300404）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

博济医药2025年中报显示，公司营业总收入为3.61亿元，同比增长5.88%，保持小幅增长态势。然而，归母净利润为1556.99万元，同比下降48.33%；扣非净利润为1198.83万元，同比下降53.28%，盈利能力显著弱化。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达2.23亿元，同比增长27.95%，增速明显提升；但第二季度归母净利润为1166.93万元，同比下降14.34%；扣非净利润为1029.04万元，同比下降7.85%，利润端压力持续存在。

盈利能力指标

公司毛利率为30.65%，同比下降6.03个百分点；净利率为4.86%，同比下降46.3个百分点。盈利能力指标双双下滑，反映公司在成本控制或业务结构方面面临一定挑战。

三费合计为6177.39万元，占营收比重为17.09%，较上年同期上升0.8个百分点，费用压力略有增加。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.66亿元，较上年同期的3.28亿元下降49.51%，流动性明显收紧。应收账款为1.63亿元，较上年同期的1.55亿元增长5.18%，处于较高水平。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达565.35%，回款风险需重点关注。

经营活动产生的现金流量净额同比增长343.46%，主要得益于销售回款增加；每股经营性现金流为0.06元，同比增长342.15%，现金流改善显著。但投资活动产生的现金流量净额同比下降130.61%，因本期购买理财产品增加；筹资活动产生的现金流量净额同比增长179.3%，主要系吸收投资收到的现金增加所致。现金及现金等价物净增加额同比下降46.6%，亦受理财产品投资增加影响。

资本结构与负债情况

公司有息负债为4510.42万元，较上年同期的1.15亿元下降60.80%，债务压力明显缓解。每股净资产为2.61元，同比增长2.69%，股东权益稳步增长。

主营业务结构

从业务构成看，临床研究服务为主营核心，实现收入2.9亿元，占总收入的80.18%，毛利率为30.64%。临床前研究服务收入4087.12万元，占比11.31%，毛利率26.17%。其他咨询服务收入2349.16万元，占比6.50%，毛利率达46.71%，为毛利率最高的业务板块。

从地区分布看，华东地区收入占比最高，达41.88%，毛利率为30.00%；华中和华北地区毛利率分别为36.95%和39.67%，盈利能力较强。国外业务收入195.42万元，毛利率为-2.84%，仍处于亏损状态。

财务变动原因说明

• 财务费用变动幅度为57.52%，主要原因为本期利息收入减少。
• 所得税费用变动幅度为67.53%，系上期税率调整导致期初递延所得税资产余额变化。
• 投资活动现金流量净额大幅下降，因本期购买理财产品增加。
• 筹资活动现金流量净额增长179.3%，主要由于吸收投资收到的现金增加。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为98.67%，接近警戒线；近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.28%，短期偿债能力偏弱。同时，应收账款/利润比例高达565.35%，存在较大回款风险。

综上，博济医药2025年上半年营收稳中有增，但净利润大幅下滑，盈利能力承压。尽管经营性现金流显著改善，但货币资金减少、应收账款高企及理财产品投资增加带来一定流动性风险，需持续关注其回款效率与资金管理能力。

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