宝色股份（300402）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企，现金流压力显著

近期宝色股份（300402）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

宝色股份（300402）2025年中报显示，公司经营业绩同比下滑。报告期内，营业总收入为7.33亿元，同比下降19.96%；归母净利润为3194.87万元，同比下降16.17%；扣非净利润为2786.92万元，同比下降15.72%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.12亿元，同比下降30.53%；第二季度归母净利润为1308.49万元，同比下降33.67%；第二季度扣非净利润为1154.37万元，同比下降24.82%，降幅进一步扩大。

盈利能力分析

公司毛利率为19.12%，同比上升22.36%；净利率为4.36%，同比上升4.74%。尽管盈利能力指标有所提升，但营收与利润整体下滑，表明成本控制或产品结构优化尚未扭转收入端压力。

三费合计为4552.18万元，三费占营收比为6.21%，同比上升9.3%。销售费用同比下降8.33%，管理费用同比上升8.74%（主要因股权激励股份支付费用计入），财务费用同比大幅下降1219.62%（因本期汇兑损益增加），显示财务收益对费用端产生显著影响。

资产与负债状况

应收账款为8.31亿元，同比增幅达65.85%，远高于收入与利润降幅，且应收账款/利润比例已达1215.3%，提示回款风险上升，资产质量承压。

货币资金为6.6亿元，同比下降11.66%；有息负债为1.84亿元，同比下降23.83%，显示公司债务压力有所缓解。

预付款项同比上升167.61%，主要因采购发票暂未入账；其他应收款同比上升109.53%，主要为投标保证金支付增加；应付账款同比上升20.41%，反映采购款项尚未结算。

现金流分析

每股经营性现金流为-0.58元，同比减少173.28%，与2024年同期的0.8元形成明显反差，显示经营活动现金流出压力加大。经营活动产生的现金流量净额同比下降174.24%，主因是购买商品、接受劳务支付的现金增加。

投资活动产生的现金流量净额同比下降287.08%，因本期固定资产投入增加；筹资活动产生的现金流量净额同比上升98.07%，因本期偿还银行借款减少。

主营业务结构

从收入构成看，压力容器产品实现主营收入6.95亿元，占总收入的94.72%，毛利率为17.86%；散件及其他收入2031.39万元，毛利率44.17%；管道、管件收入1837.73万元，毛利率38.88%。国内地区收入7.27亿元，占比99.11%；国外收入653.09万元，占比0.89%。

经营与战略动向

公司所处特材非标装备制造业，产品应用于石油化工、新能源、深海装备、航空航天等领域。报告期内，受宏观经济及传统领域投资低迷影响，订单获取承压，但在煤化工、精细化工、新材料及深海装备领域取得拓展进展。

公司持续推进智能制造与研发中心项目建设，强化成本管控与合规内控，核心技术人员稳定。生产模式为“订单式生产”，定价采用成本加成法，生产周期通常为6-12个月。

财务健康提示

尽管现金资产状况健康，有息负债下降，但应收账款大幅上升、经营性现金流持续恶化，需重点关注回款能力与营运资金管理。ROIC去年为3.95%，历史中位数为4.47%，投资回报整体偏弱，公司业绩依赖研发驱动，需进一步审视其可持续性。

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