天和防务（300397）2025年中报财务分析：营收下滑叠加亏损扩大，三费高企与现金流承压凸显经营困境

近期天和防务（300397）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

天和防务（300397）2025年中报显示，公司经营状况面临较大压力。报告期内，营业总收入为1.76亿元，同比下降14.72%；归母净利润为-5778.08万元，同比下滑109.06%；扣非净利润为-5904.51万元，同比下降96.76%。盈利能力持续恶化，净利率为-36.93%，同比减少122.6个百分点。

尽管第二季度单季实现营业总收入8824.21万元，同比增长22.99%；归母净利润为-2736.22万元，同比上升21.0%；扣非净利润为-2806.6万元，同比上升20.67%，亏损幅度有所收窄，但整体仍处于深度亏损状态。

盈利能力与成本控制

公司毛利率为25.54%，同比减少16.45个百分点，盈利能力显著下降。与此同时，期间费用压力加剧，销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例达38.3%，同比上升33.63个百分点，三费总额为6748.29万元，远超营收降幅，反映出公司在成本控制方面存在明显短板。

财务费用同比大幅增长2181.20%，主要因利息支出增加及汇率变动所致，进一步侵蚀利润空间。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1.29亿元，较上年同期下降31.87%；应收账款为1.84亿元，同比增长21.73%，回款压力上升。有息负债达6.66亿元，较上年同期增长32.03%，债务负担加重。

短期借款同比增长32.36%，长期借款同比增长90.93%，主要因新增银行借款。一年内到期的非流动负债同比下降5.20%，系偿还部分到期债务所致。

现金流与投资回报

每股经营性现金流为-0.16元，同比减少34.71%，经营活动产生的现金流量净额同比下降34.71%，主因销售回款减少。投资活动产生的现金流量净额改善47.55%，因支付园区建设款项减少；筹资活动产生的现金流量净额大幅增长1592.72%，得益于借款增加。

公司近3年经营性现金流均值为负，货币资金/流动负债比率仅为19.28%，且近3年经营性现金流均值/流动负债为-12.26%，短期偿债能力堪忧。

主营业务结构

从收入构成看，电子材料与元器件制造业为主营核心，主营收入1.44亿元，占总收入81.76%，毛利率27.23%；军工装备制造业收入2144.48万元，占比12.17%，毛利率仅8.43%；技术开发、数据服务及其他业务毛利率达47.93%，但收入占比较低。

国内地区收入1.21亿元，占比68.89%；国外地区收入5354.53万元，占比30.39%。其他主营业务出现亏损，毛利率为-29.18%。

资产变动与减值情况

固定资产同比增长29.96%，因无线通讯专用微波旋磁铁氧体及介质陶瓷材料项目转为固定资产；在建工程同比下降7.31%，原因相同。资产减值损失同比变动-168.66%，因上期转回存货跌价准备；信用减值损失同比变动-116.78%，因计提应收款项坏账准备增加。

投资收益同比变动-157.16%，系按权益法核算的长期股权投资出现损失。营业外收入同比下降66.46%，营业外支出下降40.86%，均与非经常性收支减少有关。

综合评价

天和防务当前面临营收下滑、亏损扩大、三费高企、现金流紧张、应收账款攀升及有息负债上升等多重挑战。尽管部分项目转固带来资产结构调整，但核心盈利能力未见改善，ROIC历史中位数为-4.2%，亏损年份达7次，反映出长期投资回报不佳。需重点关注其债务偿付能力、回款效率及主营业务盈利能力修复进展。

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