泰格医药（300347）2025年中报财务分析：营收利润双降，扣非净利大幅下滑，现金流改善但应收账款风险高企

近期泰格医药（300347）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

泰格医药（300347）2025年中报显示，公司整体财务表现承压。报告期内，营业总收入为32.5亿元，同比下降3.21%；归母净利润为3.83亿元，同比下降22.22%；扣非净利润为2.11亿元，同比大幅下降67.09%，反映出核心盈利能力显著弱化。

单季度数据显示，2025年第二季度实现营业总收入16.86亿元，同比下降0.69%；归母净利润为2.18亿元，同比下降15.48%；扣非净利润为1.08亿元，同比下降67.85%，延续了一季度以来的下滑趋势。

盈利能力分析

公司盈利能力指标全面下滑。2025年中报毛利率为30.09%，同比减少24.2%；净利率为11.16%，同比减少32.77%。盈利能力下降主要受国内临床试验技术服务订单单价下降及部分项目终止影响，导致整体毛利率由去年同期的39.1%下降至29.4%。

三费合计为5.26亿元，占营收比重达16.2%，同比上升17.76%，费用压力有所增加。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为17.33亿元，较去年同期的31.73亿元大幅减少45.38%；有息负债为22.08亿元，较去年同期的37.28亿元下降40.76%，显示公司在主动去杠杆。

应收账款为12.88亿元，虽较去年同期的13.33亿元略有下降，但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达317.84%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险。

现金流表现

尽管利润下滑，公司现金流表现有所改善。每股经营性现金流为0.47元，同比增长131.48%。经营活动产生的现金流量净额同比增长130.43%，主要得益于应收账款回款良好及预收款增加。

投资活动产生的现金流量净额同比增长100.99%，主要因大额存单到期收回及新购大额存单减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降501.02%，主要由于偿还借款增加且新增借款减少。

现金及现金等价物净增加额同比增长91.55%，系经营、投资与筹资活动综合作用结果。

主营业务结构

从业务构成看，服务业为主营核心，收入达31.79亿元，占总收入的97.81%，其中临床试验相关服务及实验室服务收入17.1亿元，占比52.60%；临床试验技术服务收入14.7亿元，占比45.21%。毛利率方面，实验室服务为35.08%，技术服务为22.81%。

从地区看，直销模式占主导，收入31.79亿元，其中境内直销收入16.38亿元，境外直销收入15.41亿元，境外主营业务收入同比增长4.6%，显示海外业务保持增长势头。

财务变动原因说明

• 长期股权投资同比增长19.09%，系公司增加对联营企业的投资。
• 财务费用同比大幅上升492.85%，主要因购买大额存单的收益计入投资收益，导致利息收入减少，同时利息支出和汇兑损失增加。
• 所得税费用同比下降39.73%，主要因利润总额减少。

综合评价

泰格医药2025年上半年面临营收与利润双降的压力，尤其是扣非净利润大幅下滑，反映主业盈利能力承压。尽管现金流状况改善，但应收账款高企、货币资金减少、毛利率下滑等问题仍需关注。公司持续推进全球化布局，海外业务稳健增长，并通过收购Micron强化亚太服务能力，长期战略方向明确。然而，当前ROIC为1.82%，资本回报率偏低，投资者需警惕短期业绩波动与资产质量风险。

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