博晖创新（300318）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流与债务压力凸显

近期博晖创新（300318）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利能力显著下滑

博晖创新（300318）2025年中报显示，公司营业总收入为4.04亿元，同比下降17.03%；归母净利润为-1868.82万元，同比减少167.63%；扣非净利润为-1959.7万元，同比下降174.41%。盈利能力持续恶化，已由盈利转为亏损。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为2.02亿元，同比下降10.02%；第二季度归母净利润为-1463.38万元，同比下降288.33%；第二季度扣非净利润为-1465.53万元，同比下降283.84%，亏损幅度进一步扩大。

毛利率为39.71%，同比下降22.25个百分点；净利率为-7.55%，同比下降165.2个百分点。盈利能力指标全面走弱，反映产品附加值或成本控制面临压力。

费用与资产质量承压

销售费用、管理费用、财务费用合计1.43亿元，三费占营收比达35.37%，同比上升21.28%，显示费用管控压力加大。其中财务费用同比上升54.91%，主要原因为银行借款增加及日元借款汇兑损失上升。

应收账款为7899万元，同比增幅达65.29%，远高于营收降幅，回款能力减弱。应收账款与利润的比值已达854.32%，存在较大坏账风险或盈利质量偏低的可能。

存货占营收比例高达124.03%，存货积压问题突出，可能影响未来资产周转效率与减值风险。

货币资金为1.64亿元，同比增长74.92%；但有息负债达11.02亿元，同比增长17.92%，有息资产负债率为25.53%。尽管账面现金有所增加，但货币资金/流动负债仅为16.56%，货币资金/总资产为3.92%，短期偿债能力仍较弱。

经营与投资活动现金流紧张

每股经营性现金流为-0.06元，同比下降388.83%。经营活动产生的现金流量净额大幅下滑，主要由于销售收入下降及客户授信增加导致回款减少。

近3年经营性现金流均值/流动负债为4.54%，现金流对债务覆盖能力极低。同时，财务费用/近3年经营性现金流均值高达65.47%，财务负担沉重。

筹资活动产生的现金流量净额同比增长218.81%，主要系银行借款增加所致，显示公司对外部融资依赖增强。

主营业务结构与行业表现

公司主营分为生物制品分部和检验检测分部。生物制品分部收入2.9亿元，占总营收71.68%；检验检测分部收入1.14亿元，占比28.32%。

在具体产品中，人血白蛋白收入1.67亿元，占比41.45%；静注人免疫球蛋白收入7731.43万元；质谱检测系列产品收入5170.93万元；HPV检测产品收入3308.67万元，毛利率达66.21%；微量元素检测产品毛利率高达79.48%，但收入仅1315.49万元。

检验检测业务整体收入9960.86万元，同比下降16.79%；其中医用产品收入4789.93万元，下降38.14%，主因HPV集采降价及终端需求减弱；非医用产品收入5170.93万元，增长22.34%，受益于欧洲市场推广。生物制品收入2.87亿元，下降18.33%，因终端需求下降导致销量减少。

综合财务健康状况提示风险

证券之星价投圈财报分析工具提示：公司ROIC为1.09%，历史中位数为1.31%，投资回报长期偏弱，2021年曾达-26.03%，显示生意模式较为脆弱。公司上市12份年报中有3次亏损，业绩波动大，具有周期性特征。

建议重点关注公司现金流状况、债务水平、财务费用负担、应收账款质量和存货管理情况。当前多项财务指标显示公司面临较大的经营与财务压力，需警惕持续亏损与流动性风险。

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