利德曼（300289）中报净利润暴跌800.43%，营收下滑叠加成本压力致盈利能力恶化

近期利德曼（300289）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

利德曼（300289）发布的2025年中报显示，公司财务表现显著承压。报告期内，营业总收入为1.6亿元，同比下降14.8%；归母净利润为-424.52万元，同比大幅下降800.43%；扣非净利润为-1055.26万元，同比下降191.6%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为8157.54万元，同比下降12.97%；第二季度归母净利润为-299.35万元，同比下降190.4%；第二季度扣非净利润为-725.71万元，同比下降675.7%。

盈利能力分析

公司盈利能力持续恶化。2025年中报毛利率为52.02%，同比下降6.65个百分点；净利率为-2.21%，同比下降243.75个百分点。每股收益为-0.01元，同比下降809.09%；每股净资产为3.05元，同比下降4.6%；每股经营性现金流为0元，同比下降96.34%。

三费合计为7406.49万元，占营收比重达46.15%，同比上升4.61个百分点，显示费用控制压力加大。

资产与现金流状况

货币资金为4.97亿元，较上年同期的7.42亿元下降33.07%。应收账款为8729.35万元，较上年同期的1.22亿元下降28.19%。有息负债为298.31万元，较上年同期的444.56万元下降32.90%。

经营活动产生的现金流量净额同比减少96.34%，主因是收到货款减少及支付上年度采购款增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降146.43%，主要由于购买结构性存款导致现金支出增加。筹资活动产生的现金流量净额同比上升88.65%，因上年同期存在分红支出而本期无此项目。

收入结构与成本变动

从业务构成看，体外诊断试剂收入为1.09亿元，占总收入67.84%，毛利率为53.53%；诊断仪器收入为2274.16万元，占比14.17%，毛利率为21.61%；生物化学原料收入为767.86万元，占比4.78%，毛利率为45.64%；其他补充业务收入为2119.74万元，占比13.21%，毛利率高达79.18%。

按行业划分，生物、医药制品收入为1.39亿元，占比86.79%，毛利率为47.88%；房屋租赁收入为2079.68万元，占比12.96%，毛利率为79.73%。

地区分布上，华东地区收入为7140.85万元，占比44.50%；华北地区为4108.8万元，占比25.60%；华南地区为2096.9万元，占比13.07%。

营业成本同比下降7.67%，销售费用同比下降12.57%，管理费用同比下降15.11%，财务费用同比上升55.14%，主要因理财利息收入减少所致。

研发与资产变动

研发投入为1286.21万元，同比下降25.62%。长期股权投资同比下降71.92%，因权益法核算确认收益。在建工程下降100.0%，因零星工程已完成。使用权资产下降62.37%，因计提折旧及提前终止租赁。长期应收款上升309.85%，因分期销售商品增加。其他非流动资产上升612.88%，因设备采购增加。

资产减值损失同比上升1690.28%，主要因计提存货跌价准备增加。投资收益同比下降99.28%，因理财产品未到期。公允价值变动收益大幅上升6199.52%，因未到期理财产品按公允价值计量。

经营与行业背景

公司解释营业收入下降主要受集采价格下调及检测套餐分拆影响。合同负债上升36.02%，因预收货款增加；租赁负债上升277.63%，因新增房屋租赁。应付职工薪酬下降79.14%，因上年计提的绩效奖金在本期发放完毕。

公司仍具备一定核心竞争力，拥有95项专利（其中发明专利76项），取得395项国内医疗器械注册证和160项境外注册备案。研发投入占营业收入比例为8.01%。营销模式以经销为主，报告期内经销收入为11972.68万元，直销收入为1955.98万元。

尽管现金资产状况健康，但历史投资回报较弱，近10年中位数ROIC为2.12%，2024年曾低至-4.89%，且上市以来已有3次亏损记录，显示商业模式稳定性不足。

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