长城汽车（601633）2025年中报财务分析：营收微增但利润下滑，扣非净利大幅下降凸显经营压力

近期长城汽车（601633）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

根据2025年中报，长城汽车营业总收入为923.35亿元，同比上升0.99%，实现小幅增长。然而，归母净利润为63.37亿元，同比下降10.21%；扣非净利润为35.81亿元，同比下降36.39%，显示出公司盈利能力明显减弱，存在增收不增利现象。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为523.16亿元，同比上升7.72%；归母净利润为45.86亿元，同比上升19.47%，表明当季盈利有所恢复。但第二季度扣非净利润为21.12亿元，同比下降41.56%，反映出核心业务盈利能力仍面临较大压力。

盈利能力指标

公司毛利率为18.38%，同比下降7.83个百分点；净利率为6.86%，同比下降11.1个百分点。两项关键盈利指标均出现明显下滑，说明产品附加值或成本控制面临挑战。

销售费用、管理费用、财务费用合计为52.38亿元，三费占营收比为5.67%，同比上升4.95%，显示期间费用负担有所加重。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为280.09亿元，较去年同期的395.37亿元下降29.16%；有息负债为205.19亿元，较去年同期的281.47亿元下降27.10%。应收账款为85.85亿元，较去年同期的67.89亿元上升26.45%，需关注回款情况。

每股经营性现金流为1.08元，同比下降1.71%，现金流生成能力略有减弱。每股净资产为9.83元，同比上升14.07%，反映股东权益有所增强。

主营业务结构

从主营收入构成来看，销售汽车收入为797.51亿元，占总收入的86.37%，为主力业务，其毛利率为17.78%。销售零配件收入为61.37亿元，毛利率达32.05%，盈利能力较强。模具及其他收入、提供劳务收入、其他收入和租赁收入占比较小，合计不足14%。

按地区划分，来源于本国的对外交易收入为564.45亿元，占比61.13%；来源于其他国家的对外交易收入为358.9亿元，占比38.87%，海外业务占比较高，体现公司全球化布局特征。

财务变动说明

报告期内，衍生金融资产大幅增长639.79%，主要因金融衍生产品公允价值变动；应收票据下降45.11%，与销量波动有关；存货上升30.75%，系备货增加所致。使用权资产和租赁负债分别增长85.55%和52.47%，因新增租赁项目。

应付职工薪酬下降76.85%，因奖金发放；应交税费上升90.79%，因税金计提尚未缴纳。长期借款下降50.82%，而一年内到期的非流动负债上升65.5%，系长期借款重分类所致。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-104.69%，主要因购买理财产品增加。销售费用上升63.31%，因加大新车型宣传与品牌建设投入；财务费用变动幅度为-992.89%，因汇率波动影响。

综合评价

财务数据显示，公司营收增长乏力，利润显著下滑，尤其是扣非净利润大幅下降，反映主营业务盈利能力承压。尽管资本回报率（ROIC）去年为12.43%，处于较强水平，但当前盈利趋势不容乐观。此外，货币资金/流动负债比例仅为58.26%，提示需关注短期偿债能力与现金流安全。

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