东宝生物（300239）2025年中报财务分析：营收利润双降，费用压力上升，现金流承压

近期东宝生物（300239）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

东宝生物（300239）2025年中报显示，公司经营业绩出现明显下滑。报告期内，营业总收入为3.69亿元，同比下降16.93%；归母净利润为3696.73万元，同比下降28.0%；扣非净利润为3343.51万元，同比下降27.41%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.81亿元，同比下降10.61%；归母净利润为1792.25万元，同比下降29.38%；扣非净利润为1567.34万元，同比下降30.16%。

盈利能力分析

尽管毛利率同比提升12.25%至25.44%，但净利率同比下降19.73%至10.02%，反映出成本或费用端压力显著增加。每股收益为0.06元，同比下降27.28%；每股经营性现金流为0.08元，同比下降16.37%，显示盈利质量有所弱化。

费用与资产结构

公司三费（销售、管理、财务费用）合计为3468.35万元，占营收比重达9.4%，同比上升56.8%。其中财务费用大幅增长130.74%，主要因利息费用增加、利息收入减少所致。有息负债为5.29亿元，较上年末增长9.86%；货币资金为5.21亿元，较上年末下降34.72%。

应收账款与偿债能力

应收账款为1.91亿元，同比增长16.46%，而同期归母净利润为3696.73万元，应收账款/利润比例达221.88%，回款压力值得关注。尽管现金资产相对充足，但有息资产负债率为20.13%，需关注债务结构变化。一年内到期的非流动负债同比增长26.73%，主要因即将偿还的长期借款及应付利息增加。

主营业务构成

从收入结构看，胶囊业务收入2亿元，占总收入54.13%，毛利率为25.46%；明胶系列产品及副产品磷酸氢钙收入1.38亿元，占比37.30%，毛利率为26.42%；胶原蛋白业务收入2883.91万元，占比7.81%，毛利率为22.28%；有机肥业务收入195.22万元，毛利率为-10.22%，存在亏损。地区方面，华东和华北为两大主要市场，分别贡献收入1.35亿元和1.04亿元。

现金流与投资活动

投资活动产生的现金流量净额同比大幅下降5035.33%，主要因本期购置长期资产支付现金少于上年同期，且上期存在较高金额的资产处置回款。筹资活动产生的现金流量净额同比下降142.03%，主要因偿还债务、分配股利及股票回购支出增加。现金及现金等价物净增加额同比下降143.54%，反映整体现金流压力加大。

其他财务变动

长期借款大幅增长77.09%，系新增股票回购专项贷款所致。其他非流动资产增长1963.41%，主要因预付设备、工程款及无形资产购置款增加。资产减值损失同比变动-692.99%，主要因本期计提存货跌价准备增加。营业外收入增长276.04%，主要因赔付款及无法支付应付款项确认增加；营业外支出下降95.79%，因固定资产报废损失减少。

综合评价

东宝生物2025年上半年面临营收下滑、利润收缩、费用上升与现金流承压的多重挑战。尽管公司在胶原蛋白、空心胶囊等高附加值领域持续推进，但明胶市场波动及内部成本控制问题对业绩形成拖累。需重点关注应收账款回收、债务结构优化及资本使用效率（ROIC历史中位数仅为3.16%）的改善情况。

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