京能热力（002893）2025年中报财务分析：营收利润双增但应收账款高企、现金流承压

近期京能热力（002893）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

京能热力（002893）2025年中报显示，公司营业总收入为7.74亿元，同比上升16.71%；归母净利润为1.21亿元，同比上升5.78%；扣非净利润为1.18亿元，同比上升4.34%。整体营收与利润实现稳步增长，盈利能力保持稳定。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为8637.2万元，同比上升830.2%；但归母净利润为-6593.02万元，同比下降4.47%；扣非净利润为-6902.95万元，同比下降9.27%。二季度出现亏损，利润同比下滑，反映季节性经营压力或成本端波动影响。

盈利能力分析

公司毛利率为30.99%，同比增9.32%，显示主营业务盈利能力增强；净利率为16.3%，同比减少6.59%，表明尽管收入增长，但净利空间受到一定压缩。每股收益为0.46元，同比增4.55%；每股净资产为4.85元，同比增3.19%，反映股东权益持续积累。

费用与资产结构

销售费用、管理费用、财务费用合计为3884.01万元，三费占营收比为5.02%，同比下降2.67%，费用控制能力有所提升。货币资金为4.74亿元，同比增长15.27%；有息负债为4.2亿元，同比增长4.21%，负债水平温和上升。

应收账款为4.75亿元，同比增长20.04%，占最新年报归母净利润比例高达711.03%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险和资金占用压力。

现金流状况

每股经营性现金流为-1.47元，同比减少10.19%，显示经营活动现金流出扩大。经营活动产生的现金流量净额同比下降10.19%，主要原因为热费回款较上年同期增加及兑付ABCP款项。投资活动产生的现金流量净额变动幅度达-1529.52%，主要因购建固定资产支出增加及收购子公司支付现金。筹资活动产生的现金流量净额增长88.27%，得益于吸收投资及银行借款增加。

主营业务构成

从收入结构看，热力服务收入为6.55亿元，占总收入84.67%，是核心业务；工程收入为1.12亿元，占比14.43%；其他收入为699.81万元，占比0.90%。热力生产及供应行业和地区收入均集中于华北，占比100%。工程收入毛利率达50.76%，显著高于热力服务的27.50%，成为利润重要贡献来源。

经营与战略动态

公司持续推进智慧供热改造，新增覆盖面积200万平方米，启动低温熔盐储能供热技术研究，并参与北京市重点工程中关村生命科学园三期综合能源项目建设。通过收购京能华清子公司，合并范围扩大，带动营收、成本及管理费用上升。合同负债同比下降94.47%，系预收供暖费按供暖期逐步确认收入所致。

风险提示

财报分析工具指出，公司ROIC去年为4.84%，历史中位数为6.53%，投资回报能力一般。建议关注现金流状况，货币资金/流动负债为88.01%，短期偿债保障偏弱；同时应收账款/利润比例达711.03%，需警惕回款风险对利润质量的影响。

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