山东章鼓（002598）2025年中报财务分析：营收微增但盈利显著下滑，应收账款与债务压力凸显

近期山东章鼓（002598）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

山东章鼓（002598）2025年中报显示，公司实现营业总收入9.69亿元，同比增长3.85%；归母净利润为3802.28万元，同比下降40.86%；扣非净利润为3432.6万元，同比下降39.41%。盈利能力明显弱化，尽管收入小幅增长，但利润端出现大幅下滑。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为4.99亿元，同比增长4.97%；第二季度归母净利润为1719.36万元，同比下降50.32%；扣非净利润为1682.43万元，同比下降43.49%，表明盈利压力在季度层面进一步加剧。

盈利能力分析

公司毛利率为25.51%，同比下降11.96个百分点；净利率为4.42%，同比下降38.92个百分点。盈利能力持续承压，产品附加值或成本控制面临挑战。三费合计为1.58亿元，占营收比重为16.35%，同比下降10.77%，显示公司在费用管控方面有所改善。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.44亿元，较上年同期增长22.64%；应收账款为10.56亿元，同比增长26.28%；有息负债为6.43亿元，同比增长36.39%。应收账款规模显著高于利润水平，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达1475.53%，回款风险需重点关注。

每股经营性现金流为0.49元，同比增长279.81%，主要得益于本报告期加强货款回收。经营活动产生的现金流量净额同比增长279.85%，而筹资活动产生的现金流量净额同比下降188.86%，因银行借款到期提前准备所致。现金及现金等价物净增加额同比增长159.84%。

股东回报与估值指标

每股净资产为3.95元，同比增长1.59%；每股收益为0.12元，同比下降40.85%。资本回报方面，公司去年ROIC为4.86%，低于近10年中位数8.34%，投资回报能力偏弱。

主营业务结构

从主营构成看，风机产品收入为5.38亿元，占总收入的55.53%，毛利率为26.25%；渣浆泵收入为1.98亿元，占比20.48%，毛利率为28.17%；水处理业务收入为1.94亿元，占比20.03%，毛利率为19.15%；电气设备收入为2500.48万元，占比2.58%；气力输送收入为39.21万元，占比0.04%。国内地区收入为9.21亿元，占比95.09%；国外地区收入为3459.13万元，占比3.57%。

风险提示

财务分析工具建议关注以下风险点：- 现金流状况：货币资金/流动负债为45.68%，近3年经营性现金流均值/流动负债为3.42%；- 债务状况：有息资产负债率为20.79%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为23.07%；- 财务费用压力：财务费用/近3年经营性现金流均值为50.56%；- 应收账款风险：应收账款/利润比高达1475.53%。

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