华控赛格（000068）2025年中报财务分析：营收增长但净利大幅下滑，应收账款与预计负债拖累盈利

近期华控赛格（000068）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

华控赛格（000068）2025年中报显示，公司实现营业总收入3.26亿元，同比增长18.25%；归母净利润为-8877.56万元，同比下降63.5%；扣非净利润为-3866.4万元，同比上升29.77%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达1.9亿元，同比增长83.33%；第二季度归母净利润为-7140.74万元，同比下降129.26%；第二季度扣非净利润为-2147.41万元，同比上升31.67%。

盈利能力分析

公司毛利率为5.49%，同比提升27.99%；净利率为-26.86%，同比下降26.99%。每股收益为-0.09元，同比减少63.64%；每股净资产为0.62元，同比下降3.78%。尽管营业收入增长，但盈利能力持续承压，归母净利润大幅下滑，主要受非经常性亏损影响。

费用与现金流表现

销售费用、管理费用和财务费用合计为4448.16万元，三费占营收比为13.64%，同比下降28.68%。其中，销售费用同比下降34.54%，主要因减员增效降低人工成本；财务费用同比下降48.19%，得益于带息负债减少。经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.16元，同比增加274.51%，主要因子公司云数智收到资金池退池款。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为4.29亿元，较2024年中报的3.52亿元增长21.84%；有息负债为13.18亿元，同比增长11.49%；货币资金为1.82亿元，同比增长31.13%。应收账款占最新年报归母净利润的比例高达3268.72%，显示回款压力较大。

主营业务结构

从收入构成来看，建筑材料业务主营收入为2.14亿元，占总收入的65.52%，毛利率为1.95%；工程建设收入为7102.68万元，占比21.78%，毛利率为4.48%；专业技术及运营服务收入为3974.56万元，占比12.19%；软件和信息技术服务业实现利润1079.69万元，占利润总额的60.26%，毛利率达45.20%，为当前主要盈利板块；环保行业收入为1696.04万元，毛利率为-4.66%，处于亏损状态。

非经常性损益与经营变动

公司计提与七台河市新兴区政府锂离子电池负极材料项目投资合同纠纷相关的预计负债5000万元，导致营业外支出同比大幅上升476053.75%。资产减值损失同比变动106.64%，主要因上年度黑龙江奥原在建工程全额计提减值。信用减值损失同比减少78.46%，因本期应收账款及其他应收款坏账计提减少。

投资活动产生的现金流量净额同比变动-2434.71%，主要因收购子公司云数智；筹资活动产生的现金流量净额同比增加50.41%，因上年度大额归还带息负债；现金及现金等价物净增加额同比上升122.42%，受收购云数智及上年还款影响。

经营与战略动向

公司持续推进业务转型与资产优化，环保水务板块推进多个海绵城市PPP项目运营；规划设计聚焦城市更新与乡村振兴；建筑施工与贸易板块按山西建投同业竞争承诺逐步压缩或退出。通过收购云数智，引入数字化技术，推动绿色化、数字化升级，并赋能各业务板块。华控凯迪已启动向再生资源回收利用业务转型。同时，公司正通过法律途径解决七台河项目及迁安PPP项目合同纠纷，积极化解历史遗留问题。

风险提示

财务分析工具提示需重点关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为23.7%；同时应收账款规模远超利润水平，应收账款/利润比达3268.72%，存在较大信用风险。公司近10年中位数ROIC为-0.02%，历史投资回报表现极差，27份年报中有10次亏损，整体财务表现偏弱。

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