北元集团（601568）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利能力改善，费用压力与现金流承压并存

近期北元集团（601568）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

北元集团（601568）2025年中报显示，公司实现营业总收入45.66亿元，同比下降8.06%；归母净利润为1.38亿元，同比上升1.89%；扣非净利润为1.39亿元，同比上升8.63%。尽管收入下滑，但盈利水平有所提升，反映出公司在成本控制或非经常性损益方面有所优化。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为23.73亿元，同比下降14.77%；归母净利润为5046.99万元，同比下降57.77%；扣非净利润为4579.58万元，同比下降60.7%。二季度业绩同比明显下滑，表明经营压力在季度间加剧。

盈利能力分析

公司盈利能力有所增强。2025年中报毛利率为18.32%，同比增幅达35.25%；净利率为3.03%，同比增幅为10.82%。毛利率显著提升，说明产品单位盈利能力增强，可能受益于原材料成本下降或产品结构优化。

然而，三费合计为2.4亿元，三费占营收比为5.26%，同比上升43.13%，显示期间费用压力明显加大，尤其是管理、销售和财务费用的增长对利润形成一定挤压。

资产与负债状况

货币资金为42.65亿元，较上年同期的42.47亿元微增0.43%，保持稳定。有息负债为5300.75万元，较2024年中报的1.1亿元下降51.62%，偿债压力显著减轻，财务结构趋于稳健。

应收账款为9033.37万元，较上年同期的9570.53万元下降5.61%，回款能力略有改善。但经营性现金流表现不佳，每股经营性现金流为-0元，同比减少101.17%（上年同期为0.04元），反映出现金流入明显减弱，主要原因为本期销售商品收到的银行存款较同期减少。

主营业务结构

从主营构成来看，基本化学原料制造业为主力业务，主营收入达41.49亿元，占总收入的90.88%，毛利率为16.52%。水泥制造业收入为2.78亿元，占比6.10%，毛利率达29.12%，盈利能力较强。其他业务中，‘其他’类别毛利率高达86.52%，但收入仅为6713.92万元，贡献有限。

地区分布上，境内收入为43.52亿元，占比95.32%，毛利率为18.98%；境外收入为1.42亿元，占比3.12%，但利润为负（-142.99万元），毛利率为-1.00%，显示海外市场尚处于亏损状态，需关注其战略调整与成本控制。

财务变动说明

• 应收票据同比下降69.94%，系销售货款中票据收款比例减少。
• 应收款项同比增加56.95%，主要因烧碱应收账款较年初上升。
• 固定资产减值准备增长61.53%，因闲置资产计提减值影响。
• 短期借款下降42.8%，因偿还电费授信借款。
• 应付票据下降90.21%，因到期兑付后未续开。
• 应交税费上升100.15%，因应交增值税增加。
• 其他应付款大幅上升362.05%，主要系应付股利较年初增加。
• 研发费用同比增长178.11%，反映研发投入显著增加，或为推动‘精细化工+绿色材料’战略布局。
• 经营活动现金流净额同比下降101.17%，主因销售回款减少。
• 投资活动现金流净额同比上升20.07%，因在建项目投入减少。
• 筹资活动现金流净额同比上升82.57%，因偿还债务较同期减少。

综合评价

北元集团2025年上半年在营收下滑背景下实现净利润增长，毛利率显著提升，体现一定盈利韧性。但三费占比大幅上升、经营性现金流转负、境外业务亏损等问题仍需警惕。公司资本回报率（ROIC）去年为0.91%，处于历史低位，投资回报表现一般。尽管现金资产健康、有息负债下降，整体偿债能力较强，但运营效率和现金流管理面临挑战。

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