国联民生（601456）2025年中报财务分析：营收与净利润大幅增长，主因并表及投资收益提升

近期国联民生（601456）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

国联民生（601456）于近期发布2025年中报，财报显示公司营业总收入与归母净利润实现显著同比增长。截至报告期末，公司营业总收入为40.11亿元，同比上升269.4%；归母净利润达11.27亿元，同比上升1185.19%；扣非净利润为11.21亿元，同比上升1355.7%。

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为24.49亿元，同比上升168.36%；第二季度归母净利润为7.51亿元，同比上升145.08%；第二季度扣非净利润为7.43亿元，同比上升144.75%。

主要财务指标

主营业务收入构成

按产品分类，证券投资业务为主力收入来源，实现主营收入16.87亿元，占总收入的42.05%，毛利率高达83.02%，贡献利润占比达98.20%。经纪及财富管理业务收入为11.95亿元，占比29.79%，毛利率为30.40%。投资银行业务收入5.44亿元，占比13.56%，毛利率为6.49%。信用交易业务收入3亿元，占比7.48%。资产管理及投资业务收入2.94亿元，但出现亏损，毛利率为-7.21%。其他业务及分部抵减合计产生负向利润。

按地区划分，上海地区收入最高，达17.57亿元，占比43.80%，毛利率为45.33%；江苏地区收入14.62亿元，占比36.44%，毛利率为39.20%。广东、河南、山东地区贡献稳定收入。北京地区及其他地区出现亏损，其中北京地区毛利率为-28.04%，其他地区为-34.06%。香港地区实现收入2741.79万元，毛利率为45.20%。

经营情况与变动原因

多项资产负债科目大幅变动，主要原因为新增并表子公司。货币资金、交易性金融资产、商誉、递延所得税资产、应付短期融资款、代理买卖证券款、合同负债等均因并表影响显著上升。应收款项增长762.18%，存出保证金增长676.69%，在建工程增长307.85%，反映并表带来的资产扩张。

收入端增长主要来自：- 投资收益同比上升560.13%，因金融工具处置收益增加；- 手续费及佣金净收入增长136.38%，受益于经纪及投行业务收入提升；- 利息净收入增长130.1%，因并表后业务规模扩大；- 其他收益增长439.76%，源于政府补助增加。

成本方面，业务及管理费同比上升151.81%，主要因并表所致。信用减值损失同比大幅减少（变动幅度为-2685.88%），系融出资金及其他应收款减值冲回。

公允价值变动收益同比下降39.42%，因衍生金融工具公允价值变动收益减少。营业外支出同比上升2203.22%，主要由于税收滞纳金及诉讼损失计提增加。所得税费用上升837.61%，与税前利润增长相匹配。

经营活动产生的现金流量净额同比下降92.16%，主要因回购业务资金净增加额达124.82亿元，以及为交易目的持有的金融资产净增加74.61亿元。投资活动现金流量净额同比上升1197.04%，主要来自收回投资及收到其他与投资活动相关的现金。筹资活动现金流量净额下降186.32%，因偿还债务支付现金77.10亿元。

发展回顾与业务表现

2025年上半年，公司总资产达1853.97亿元，较年初增长90.72%；归母权益为510.88亿元，增长174.90%。经纪及财富管理业务收入同比增长215.76%，客户总数达345.59万户。投资银行业务收入同比增长214.94%，完成股权承销6单，IPO承销家数行业排名第7。资产管理受托资金达1984.17亿元，私募股权投资认缴规模268.90亿元。信用交易方面，融资融券余额为172.07亿元，股票质押回购本金余额12.55亿元。证券投资业务收入同比大增14052.11%，权益投资采用杠铃策略，固收业务强化做市服务。

财务评价

根据证券之星价投圈分析工具，公司去年净利率为15.14%，当前净利率提升至28.34%，显示产品或服务附加值较高。公司现金资产状况健康，具备较强的偿债能力。

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