中国中铁（601390）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款与有息负债压力凸显

近期中国中铁（601390）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中国中铁（601390）2025年中报显示，公司营业总收入为5125.02亿元，同比下降5.88%；归母净利润为118.27亿元，同比下降17.17%；扣非净利润为102.68亿元，同比下降21.59%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为2632.19亿元，同比下降5.61%；归母净利润为58.01亿元，同比下降14.65%；扣非净利润为47.15亿元，同比下降20.45%。

主要财务指标

盈利能力分析

公司毛利率为8.53%，同比下降3.41个百分点；净利率为2.57%，同比下降10.84个百分点。三费合计为168.95亿元，三费占营收比为3.3%，同比上升6.31%。其中，财务费用同比增长87.26%，主要原因为费用化利息支出增加及投融资收益减少。

主营业务构成

基础设施建设为公司核心业务，主营收入为4362.46亿元，占总收入的85.36%，毛利率为7.37%。其中，市政工程收入2254.68亿元，占44.11%；铁路工程收入1415.14亿元，占27.69%，毛利率为4.43%；公路工程收入692.65亿元，占13.55%，毛利率为12.03%。房地产开发收入156.14亿元，占3.06%，毛利率为9.15%。装备制造收入137.53亿元，占2.69%，毛利率为18.16%。设计咨询收入89.11亿元，占1.74%，毛利率为24.80%。

地区分布方面，境内收入为4755.31亿元，占93.04%，毛利率为8.94%；境外收入为369.71亿元，占7.23%，毛利率为6.05%。

资产与现金流状况

应收账款为2975.15亿元，同比增长26.78%，应收账款占最新年报归母净利润比达1066.87%。有息负债为6452.41亿元，同比增长20.29%。货币资金为1942.25亿元，同比增长5.76%。每股经营性现金流为-3.22元，同比减少14.9%。

经营活动产生的现金流量净额同比下降14.85%，主要原因为部分工程项目业主资金支付延缓，同时公司及时支付供应商款项。投资活动产生的现金流量净额同比增长40.72%，主要因收回投资增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长2.3%，主要因子公司外部股东投入增加。

风险提示

• 应收账款规模持续扩大，回款压力上升，应收账款/利润比高达1066.87%。
• 有息负债总额达6452.41亿元，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为15.69%，债务压力较大。
• 货币资金/流动负债为34.49%，近3年经营性现金流均值/流动负债为6.17%，短期偿债能力偏弱。
• 净利率、ROIC（3.69%）等回报指标偏低，资本使用效率有待提升。

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