卓越新能（688196）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期卓越新能（688196）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所属行业、主要产品及用途

    公司专注于以废弃油脂资源从事生物柴油及生物基材料的研发和生产，实现了废弃油脂资源化高效利用，所处行业属于废弃资源综合利用行业。公司的主要产品包括：

    1、生物柴油

    生物柴油是国际上公认的可再生零碳清洁能源，主要用于动力燃料和生物基材料领域。

    2、生物酯增塑剂

    生物酯增塑剂是以中短链饱和占比较高的生物柴油深加工的一种无毒、环保、可降解的新型塑料增塑剂，主要用于PVC制品、塑胶跑道等环保要求较高的领域，由于其不含芳烃类化合物，已逐步在环保健康制品领域得到青睐。

    3、工业甘油

    工业甘油是由生物柴油生产过程中的副产物进一步加工而来，属于企业提高废弃油脂综合利用，实现生产过程减排，以及提高企业盈利水平的深加工产品。工业甘油客户多样，产品用途广泛，如作为化学中间体用于涂料、树脂、造纸、制革等以及汽车防冻剂等。

    4、环保型醇酸树脂

    环保型醇酸树脂是由公司自产的长链不饱和占比较高的生物柴油或高碘值废弃油脂与副产物提炼的工业甘油深加工而成，可用于各种油漆的生产，是油漆行业的主要成膜基料，其中水性醇酸树脂以水为溶媒，在制漆、刷漆、喷漆过程可大大减少对有机溶剂的使用和减少VOC的排放，随着我国环保意识的增强，水性醇酸树脂具有良好的市场前景。

    5、天然脂肪醇

    天然脂肪醇系公司聚焦于生物基材料领域进行布局的产品，是以棕榈仁油、椰子油、棕榈油等天然植物油脂资源加工过程中产生的废油脂为原料，经甲酯化转化得到脂肪酸甲酯后，通过固定床加氢、高真空精馏和脱羰技术精制而成。该产品是生产表面活性剂、增塑剂、增溶剂、润滑剂等多种精细化工产品的重要基础原料，广泛应用于日化、纺织、塑料、涂料等行业。公司当前主要生产和销售的产品规格为C12-14脂肪醇和C16-18脂肪醇。

    （三）经营模式

    1、采购模式

    公司原材料采购包括废弃油脂、甲醇和辅料的采购。由公司供应部、国际贸易部制订年度采购计划，根据订单情况结合生产计划，采用市场化定价方式购买废弃油脂，主要以供应商送货上门为主，部分由公司上门自提，待货到检验合格后及时付款。

    公司已经构建了稳定、规范的废弃油脂采购体系和覆盖全国及东南亚地区的采购渠道，并与众多供应商建立了长期稳定的业务互信关系，实现了原料的稳定供应及合理成本采购。

    2、生产模式

    由管理层根据市场需求和生产能力下达年度生产销售计划，生产部门根据全年任务分解和每月销售计划，组织安排规模批量生产。报告期内，公司产品无外协生产情况。

    3、销售模式

    公司产品均为买断式销售，其中：

    （1）生物柴油主要以出口业务为主；出口业务以即期信用证、电汇方式结算，国内业务以款到发货方式结算为主。报告期内，公司生物柴油出口业务主要通过荷兰卓越和新加坡卓越实现自主销售。

    （2）生物基材料业务为国内直销，以款到发货方式结算为主。

    4、研发模式

    二、经营情况的讨论与分析

    生物能源作为交通运输领域脱碳的关键路径之一，特别是以废弃油脂资源化利用为主的生物柴油，其减碳优势和政策支持仍将持续，全球航空运输与海洋航运加速推进低碳转型，同时生物基材料应用场景不断拓展，加速推动了行业从单一能源属性向多场景、高附加值领域渗透，生物柴油行业正迈入新一轮的发展机遇期。

    报告期内，公司坚持全球化发展理念，以核心主业为根基，依托废弃油脂资源化利用的技术优势，通过优化产品结构、拓展多元化市场、加大自主创新力度等多项措施，积极把握机遇，实现稳健发展。

    （一）2025年上半年主要经营指标完成情况

    报告期内，公司实现生物柴油及生物基材料销售量15.07万吨，实现营业收入13.12亿元，较上年同期减少32.12%；归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，较上年同期增长16.01%，扣除非经常性损益的净利润1.08亿元，较上年同期增长13.44%。

    截至报告期末，公司总资产36.40亿元，较上年同期增长2.07%，归属于母公司的所有者权益为28.58亿元，上年同期增长2.35%，资产总额总体保持上升趋势，资产结构保持稳定。

    （二）报告期内公司开展的主要工作：

    1、生物柴油板块

    在运营管理方面，公司通过优化产品结构、合理控制阶段性原料通胀采购成本并调峰生产和精细化管理，控制市场经营风险和实施盈利能力优先措施。

    在市场拓展方面，公司持续看好欧洲作为全球碳机制市场的领先地位，依托海外公司荷兰卓越和新加坡卓越，与海外优质客户建立深度合作关系，在巩固欧洲市场的同时，积极拓展非欧盟地区和新加坡船燃市场；随着公司新加坡仓储的建立，公司在海外即时响应供货能力大大提升，供货服务范围已全面覆盖欧洲、东南亚地区的核心市场，进一步提升了公司在国际市场的竞争力。在建项目方面，主要建设项目按计划推进中，其中年产10万吨烃基生物柴油（SAF/HVO）生产线完成大型设备主体安装，已进入管道安装阶段；泰国生物柴油生产线项目完成土地租赁合同的签署，已完成土地勘探并进行施工图设计工作。

    2、生物基材料板块

    年产5万吨天然脂肪醇生产装置于4月投入运营，产品质量指标满足高标准表面活性剂原料的要求。该生产线的产能释放，有效带动主营业务收入增长，成为公司新的利润增长点。

    3、技术研发方面

    公司持续投入资源，打造高水准研发团队和平台硬件设施，重点围绕废弃生物质资源高效综合利用、先进生物液体燃料、高性能生物基新材料等三大方向，推进工艺技术迭代升级、新产品开发和产学研合作。

    报告期内，取得的主要进展和成果包括：

    （1）围绕废弃生物质资源高效综合利用、先进生物液体燃料、生物基新材料、生物基化学品等关键技术开发；

    （2）联合合作高校开展国家“十四五”重点研发计划课题《生物质制航空煤油关键技术万吨级示范》，对木质纤维素类生物质制生物航煤的产业化进行攻关；

    （3）参与国家标准《生物基调合车用柴油》（替代GB25199-2017《B5柴油》）的起草工作；

    （4）新增授权专利21项（其中发明专利4项），累计授权专利225项，技术实力稳步提升。

    4、信息智能化建设

    报告期内，公司深化供应链信息化建设，提升供应链效率和透明度；推进生产过程智能化控制建设，聚焦生产过程低碳管理，提高生产线能效和安全清洁生产水平。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）技术领先优势

    公司深耕以废弃油脂资源制备生物能源及生物基材料领域的技术研究和开发，紧扣市场需求和行业发展趋势进行技术研发和产业布局，致力于打造全生命周期低碳绿色产业生态链。

    公司持续投入研发资源，围绕资源高效转化、生产稳定性、产品质量优化、安全生产及自动化控制等五大方面进行技术创新，不断提升产品附加值和废弃油脂的综合利用率，工艺技术和研究成果处于业内领先水平。公司拥有独立的研发机构和技术团队，是具有产品技术自主研发及产业化应用能力的国家级高新技术企业，建有省级企业技术中心、重点实验室、工程技术中心等平台，为开展新产品、新技术研发和现有生产工艺技术的优化提升提供有力保障；公司相继承担了“国家重点新产品计划”、“国家火炬计划”、国家“十五”、“十一五”、“十二五”、“十三五”、“十四五”国家重大专项研究等多个生物柴油应用技术科研项目。与国内外科研机构及新加坡科技研究局在生物能源应用技术领域开展技术交流和合作。

    （二）生产规模优势

    公司已形成以“生物能源、生物基材料”为核心的“生物质能化一体化”的产能布局，其中生物柴油产能50万吨/年，生物基材料（生物酯增塑剂、工业甘油、环保型醇酸树脂、天然脂肪醇）产能14万吨/年，产品可应用于清洁燃料、塑料制品、塑胶跑道、表面活性剂等多种领域。未来随着产能逐步释放，规模优势将得到进一步巩固。

    （三）原料采购优势

    公司拥有涵盖国内及东南亚的废弃油脂采购网络，配套完善的废弃油脂采购管理体系及公允的质量检测标准，与主要供应商保持着长期稳定合作，可以有力保障公司生产经营的稳定开展。随着公司生产规模的逐步扩大，公司废弃油脂收购量稳步提升，凭借规模采购优势，公司在采购价格和供应量保障上形成行业竞争力，为产品盈利空间提供支撑。

    （四）品牌和销售优势

    公司提倡“诚信共赢”合作理念，在国际市场积累了较高的知名度、美誉度；依托欧洲荷兰卓越和新加坡卓越搭建的销售平台，向客户提供即时响应的供货服务范围已全面覆盖欧洲、东南亚地区的核心市场，国际竞争力持续提升。

    （五）专业化团队优势

    公司管理团队稳定性强，团队成员长期从事废弃油脂制备生物柴油的运营工作，行业经验丰富，历经多轮产业周期考验，具有丰富的实战经验和战略决策能力。近年来，公司加大人才梯队建设，发现和大胆启用优秀青年人才，充实到关键管理岗位和技术岗位，为公司未来的产能扩张、技术创新和全球化布局提供持续的人才保障。

    (三)核心技术与研发进展

    1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况

    （一）核心技术及其先进性

    公司核心技术主要来源于自主研发创新，重点围绕废弃油脂综合利用、生物质能、生物基新材料、生物基化学品领域开展研发活动，并结合中长期规模化工业生产的应用提升，形成了一系列具有行业领先水平的核心技术，主要包括：

    （1）开发了连续化制备高品质酯基生物柴油的核心技术，工艺适应各种废弃油脂原料，通过

    自主创新的工艺和设备，生产出满足不同应用领域需求的酯基生物柴油产品，废油脂转酯化率达到99%，达到世界先进标准的高品质生物柴油得率超过90%。

    （2）开发了针对烃基生物柴油生产的废弃油脂原料预处理工艺技术，有效去除废弃油脂中金属离子、胶质、磷、氯等杂质，可实现烃基生物柴油生产装置的长周期安全稳定运行。

    （3）开发了废弃油脂制备烃基生物柴油兼产生物航煤的工艺技术，单套装置可根据市场需求灵活调整产出生物燃料品类（HVO/SAF）。

    （4）开发了脂肪酸甲酯中微量有机杂质脱除技术，脂肪醇脱羰精制工艺技术，进一步扩宽脂肪酸甲酯及其衍生物在离子表面活性剂和非离子表面活性剂领域的应用范围。

    （5）围绕公司战略布局，形成并完善了在表面活性剂、合成树脂、卤代新材料及锂电池电解液添加剂等领域的技术储备。

    （二）报告期内的变化情况

    公司持续致力于生物液体燃料、生物基化学品的研发和产业化转化，报告期内主要从以下五个方面进行开发和改进：

    （1）重视在建工程实施环节中节能和智能化创新技术运用，产品质量控制和生产过程节能降耗两手抓，提质降耗，增强公司产品的竞争力。

    （2）提升了脂肪酸甲酯品质，满足其在化工中间品应用领域应用的质量要求，同步修订脂肪酸甲酯产品质量标准。

    （3）开发了非离子表面活性剂产品，活性物含量高于国家标准要求，化学稳定性保持良好，与其他表面活性剂配伍性好。

    （4）进一步完善优化了脂肪醇脱羰精制工艺技术，并在天然脂肪醇生产线上试运行，结果达到设计预期。

    （5）研发提高酯基生物柴油得率工艺技术，并应用于新建项目。

    四、风险因素

    （一）核心竞争力风险

    公司目前是国内产销规模最大的生物柴油企业，且连续多年位列全国生产企业出口量第一，公司的市场竞争力在于生产技术和工艺优于同行业竞争者。但未来若公司未能把握业内技术发展趋势，不能及时将新技术应用于生产中，使得公司生产效率上落伍于行业水平或产品质量提升落后于市场标准的提升，则公司将丧失在业内的领先地位，进而对公司盈利能力产生不利影响。

    （二）经营风险

    1、原材料采购风险

    废弃油脂价格波动是影响公司生产成本的主要因素，其收购涉及原料收集、加工、运输等多个环节，同时也会受到原油、植物油大宗商品价格、回流其它领域等的影响，因而影响因素较多，存在价格风险。同时，废弃油脂的收集以个人经营者为主，存在着经营灵活、市场集中度低的行业特点。公司基于多年积累废弃油脂采购经验以及建立的供应商管理体系，加强了对原材料市场的观察及分析，提高了对市场规律的把握，同时积极开拓海外棕榈酸油等废弃油脂采购渠道，降低对单一国内原材料市场的依赖。

    2、出口业务变动风险

    公司出口业务占比较高，欧盟作为中国生物柴油的主要出口地，生物柴油出口价格波动大、公司产品不能持续满足欧盟要求或主要出口业务资质的续期、欧盟国家的贸易政策变化等因素，都将会对公司短期内的盈利产生不利影响和风险。欧盟对华生物柴油采取的反倾销措施对行业的竞争格局产生深远影响，尽管短期承压，但以废弃油脂资源化利用为主的生物能源，在实现碳中和目标中的减碳优势长期存在，目前欧盟对生物柴油的需求缺口也较大。为应对上述风险，公司近几年积极布局海外渠道，荷兰卓越和新加坡卓越已成为公司海外供应链的重要直销平台。同时，公司在新加坡启动生物柴油生产基地的建设，并在泰国成立泰国卓越公司开展项目前期工作。未来，公司将持续保障研发投入，完善产业链布局，整合资源和优势，通过国际化运营体系拓宽销售渠道和应用场景。公司主营业务和核心竞争力稳定，持续经营能力不存在重大风险。但鉴于出口业务的复杂性和不确定性，公司仍可能在短期内因上述风险因素面临盈利压力。

    3、管理风险

    公司近几年经营规模增长较快，使公司经营决策和风险控制的难度增加。公司将进一步完善内控制度和管理体系，融合信息化技术，执行高效的内外部沟通和决策机制，保障公司经营运行顺畅，最大限度地降低管理风险。

    4、核心技术和管理人员储备供应不足风险

    公司拥有一支优秀的技术研发队伍,为公司持续创新及核心技术领先提供了良好的基础，已成为公司核心竞争力的最重要资源之一。随着公司生产规模的进一步扩大，未来项目的建成投产以及市场推广，公司面临技术和管理岗位人员储备供应不足的风险。为保证企业可持续健康发展的人才要求，公司将尽快完善人力资源培训体系和激励机制，以公司生物柴油工程技术中心、生物质能企业重点实验室为平台，加快国际化高素质管理人才和技术人才的引进培养；加强在人才的吸纳、使用、培养、激励、考评等方面进行制度化、系统化的探索和建设，以提高公司核心竞争力，降低风险。

    5、环保及安全生产的风险

    酯基生物柴油闪点高于化石柴油，不属于危险化学品，但生产所需的小部分原辅材料具有易燃、腐蚀性的物理化学性质。公司高度重视安全生产，制定了完备的安全生产管理规范，对操作人员进行了严格的培训，建立了科学的安全生产管理体系。但是未来如果生产设备出现故障，或者危险材料和设备使用不当，可能导致火灾、危险物泄漏等意外事故，公司将面临员工伤亡、财产损失、甚至产线停工等风险，并可能受到相关部门的行政处罚，将对公司的生产经营带来一定的不利影响。公司将进一步明确安全生产责任制，健全完善各项安全管理规章制度，开展多种形式的员工安全培训，持续投入配备安全和环保配套设施，确保各生产厂区安全生产。

    （三）行业风险

    目前，全球范围内正持续推进新能源的开发与技术研究，包括太阳能、风能、地热能、氢能及生物质能等。生物柴油是生物质能源的重要组成部分，若未来某一类新能源在技术路径上取得重大突破，并在规模化应用、成本控制或替代性方面具备明显优势，可能对现有能源结构形成实质冲击。同时，随着行业持续发展、市场参与主体不断增加以及同类企业经营规模的扩大，行业竞争将日益激烈。

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