国机精工（002046）：2025年上半年营收显著增长但盈利承压，现金流与应收账款风险需关注

近期国机精工（002046）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

国机精工（002046）2025年中报显示，公司营业总收入为16.08亿元，同比上升25.14%；归母净利润为1.74亿元，同比下降1.69%；扣非净利润为1.36亿元，同比下降10.01%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达9.05亿元，同比上升39.53%；第二季度归母净利润为8599.19万元，同比下降6.48%；第二季度扣非净利润为8768.92万元，同比上升3.31%。

盈利能力分析

公司毛利率为33.78%，同比下降11.1%；净利率为12.29%，同比下降14.79%。三费合计为2.08亿元，三费占营收比为12.91%，同比上升0.96个百分点。每股收益为0.33元，同比下降1.70%；每股净资产为8.01元，同比增长26.12%。

资产与现金流状况

货币资金为15.81亿元，较上年同期的4.81亿元大幅上升。应收账款为16.58亿元，同比上升37.56%。有息负债为9.27亿元，同比上升14.74%。每股经营性现金流为-1.01元，同比减少574.68%。

主营业务结构

按产品分类，基础零部件收入为8.68亿元，占总收入的53.99%，毛利率为29.30%；其中特种及精密轴承收入为8.56亿元，占比53.23%。机床工具收入为2.91亿元，占比18.09%，毛利率高达61.02%；其中超硬材料磨具收入为2.91亿元，利润占比达32.68%。供应链管理与服务收入为2.09亿元，占比12.98%，毛利率为18.64%；高端装备收入为1.43亿元，占比8.88%；新材料收入为8370.97万元，占比5.21%。

按行业划分，轴承行业收入为9.51亿元，占比59.14%；磨料磨具行业收入为4.98亿元，占比30.94%；供应链管理行业收入为1.46亿元，占比9.08%。按地区划分，境内收入为14.93亿元，占比92.88%；境外收入为1.15亿元，占比7.12%。

经营与财务变动原因

营业成本同比上升33.65%，主要因收入增长所致。销售费用上升37.17%，系下属公司国机金刚石加大市场开拓力度。财务费用上升136.47%，主要由于利息支出增加。经营活动产生的现金流量净额同比下降584.0%，因采购支出增加。投资活动产生的现金流量净额下降65.26%，因资产投资支出增加。筹资活动产生的现金流量净额大幅上升15268.27%，主要系国机金刚石收到少数股东新材料集团注资款所致。现金及现金等价物净增加额上升344.26%，亦受注资款及采购支出影响。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注公司应收账款状况，应收账款与利润之比已达592.59%。此外，尽管营收快速增长，但净利润下滑、毛利率与净利率双降、经营性现金流恶化等问题反映出公司在盈利质量和运营效率方面面临压力。

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