神力股份（603819）2025年中报财务分析：营收利润双增但现金流承压，应收账款与债务水平需关注

近期神力股份（603819）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

神力股份（603819）2025年中报显示，公司营业总收入为7.26亿元，同比上升19.3%；归母净利润达787.69万元，同比上升113.25%，实现扭亏为盈；扣非净利润为232.11万元，同比上升103.77%。第二季度单季营收达4.0亿元，同比增长17.53%；归母净利润为741.88万元，同比增长110.81%。

尽管盈利指标显著改善，但部分财务数据仍反映出经营压力。毛利率为6.82%，同比下降13.6%；净利率为1.08%，同比上升111.11%。三费合计3308.18万元，占营收比为4.55%，同比下降18.9%。

盈利与运营指标

• 每股收益：0.04元，同比上升113.26%。
• 每股净资产：3.64元，同比上升3.19%。
• 每股经营性现金流：-0.25元，同比减少341.17%。

经营性现金流明显恶化，表明尽管账面盈利回升，但现金回笼能力减弱，主要原因为客户回款中供应链票据支付比例上升，且现款采购硅钢量较大。

资产与负债状况

• 货币资金：1.79亿元，较2024年同期增长46.26%。
• 应收账款：5.23亿元，占最新年报营业总收入的40.85%，较2024年同期增长14.49%。
• 有息负债：5.86亿元，同比增长38.04%。
• 有息资产负债率：达37.18%。

应收账款规模持续扩大，叠加归母净利润曾为负值，提示回款风险需重点关注。同时，有息负债增长较快，融资规模扩大推动筹资活动现金流入同比增加191.77%。

主营业务结构

公司主营业务集中于电机业务，主营收入为6.68亿元，占总收入的91.99%，毛利率为7.50%。其他业务收入为5821.56万元，占比8.01%，毛利率为-1.01%，存在亏损。

关键变动原因说明

• 应收票据：同比增长2368.5%，因期末持有票据量增加。
• 应收款项融资：同比下降47.92%，因该类票据持有量减少。
• 预付款项：同比增长174.8%，因硅钢现货采购量增加。
• 在建工程：同比增长198.33%，因新建厂房投建。
• 其他非流动资产：同比增长91.25%，因预付长期资产购置款增加。
• 应付账款：同比增长24.51%，因存货备货量增加及供应商付款期延长。
• 应付职工薪酬：同比下降23.59%，因上年末计提年终奖较多。
• 应交税费：同比下降26.43%，因上年末应交企业所得税较高。
• 其他应付款：同比增长29.33%，因应付长期资产购置款增加。
• 其他流动负债：同比增长98.88%，因已背书未到期无法终止确认的供应链票据增加。
• 营业成本：同比增长20.69%，随收入增长而上升。
• 销售费用：同比增长48.81%，因推广费用略有增加。
• 财务费用：同比下降11.79%，受汇兑损益影响。
• 研发费用：同比增长126.93%，因研发项目及直接投入增加。
• 投资活动现金流净额：同比下降152.49%，因收到砺剑防卫股权回购款少于去年同期。

综合评价

公司2025年上半年实现营收与利润双增长，核心电机业务保持主导地位，经营效率有所提升，并获评‘江苏省先进级智能工厂’。然而，经营性现金流大幅下滑、应收账款高企、有息负债攀升及历史ROIC偏低等问题，提示公司在盈利质量与财务稳健性方面仍面临挑战，建议持续关注其现金流管理与债务结构变化。

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