海峡环保（603817）2025年中报财务分析：营收稳健增长但应收账款高企，现金流改善明显但债务压力仍需关注

近期海峡环保（603817）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报，海峡环保营业总收入为6.52亿元，同比上升10.57%；归母净利润为1.24亿元，同比上升4.41%；扣非净利润为1.16亿元，同比上升4.80%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达3.73亿元，同比增长12.41%；第二季度归母净利润为7894.5万元，同比增长19.82%；第二季度扣非净利润为7619.67万元，同比增长23.45%，显示盈利能力在二季度有所增强。

盈利能力指标

公司毛利率为38.95%，同比下降1.95个百分点；净利率为18.38%，同比下降1.65个百分点。尽管利润率略有下滑，但仍保持较高水平。三费合计为8850.59万元，占营收比重为13.58%，同比下降12.59%，表明费用控制能力有所提升。

资产与现金流状况

每股净资产为5.5元，同比增长8.91%；每股收益为0.22元，同比增长1.03%；每股经营性现金流为0.35元，同比大幅增长372.43%，反映出经营活动现金回笼能力显著增强。

货币资金为3.11亿元，较上年同期的4.7亿元下降33.76%。应收账款为8.13亿元，较上年同期的7.03亿元增长15.70%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达424.18%，提示回款压力较大，资产质量存在一定风险。

债务与财务结构

有息负债为20.28亿元，较上年同期的26.04亿元下降22.13%，债务规模有所压缩。短期借款同比增长192.58%，主要因经营周转需要增加；一年内到期的非流动负债同比下降79.61%，因应付债券到期兑付；长期应付款同比下降88.73%，因归还控股股东借款，期末已无相关借款列报。

财务费用同比下降9.94%，主要由于可转债到期兑付后利息支出减少。然而，财务费用与近三年经营性现金流均值之比高达97.1%，显示财务负担较重。

主营业务构成

水处理业务分部为主营核心，实现收入5.36亿元，占总收入的82.28%，毛利率达45.65%。综合技术服务业务收入为8505.13万元，占比13.05%；固废业务收入为3867.55万元，占比5.93%，毛利率仅为2.34%，贡献有限。按地区划分，福建地区收入为5.37亿元，占比82.38%；江苏地区收入为1亿元，占比15.39%。

现金流量分析

经营活动产生的现金流量净额同比增长404.02%，主要因以金融资产模式核算的项目建造支出减少，导致支付的其他与经营活动有关的现金大幅下降。投资活动产生的现金流量净额同比增长28.84%，因母公司使用闲置自有资金进行现金管理增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降170.66%，因取得借款收到的现金减少及归还控股股东借款增加。

风险提示

• 应收账款占归母净利润比例达424.18%，存在较大回款风险。
• 货币资金/总资产为6.8%，货币资金/流动负债为37.17%，近3年经营性现金流均值/流动负债为7.8%，流动性压力较大。
• 有息资产负债率为28.89%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为20.23%，偿债压力较高。
• 财务费用/近3年经营性现金流均值为97.1%，财务成本对现金流形成较大挤压。

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