鸣志电器（603728）2025年中报财务分析：营收微增但盈利能力下滑，应收账款与现金流压力凸显

近期鸣志电器（603728）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报期末，鸣志电器营业总收入为13.15亿元，同比上升3.92%。归母净利润为2695.45万元，同比下降32.66%；扣非净利润为2336.5万元，同比下降37.28%。

按单季度数据看，第二季度营业总收入为7.19亿元，同比上升9.56%；第二季度归母净利润为1976.52万元，同比下降41.07%；第二季度扣非净利润为1780.25万元，同比下降46.64%。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为35.0%，同比下降6.65个百分点；净利率为2.08%，同比下降34.95个百分点。销售费用、管理费用、财务费用合计为3.15亿元，三费占营收比为23.94%，同比上升8.09个百分点。

每股收益为0.1元，同比下降32.74%；每股净资产为7.04元，同比增长2.99%；每股经营性现金流为0.12元，同比下降49.51%。

资产与负债状况

应收账款为6.02亿元，较2024年中报的6.21亿元下降3.02%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达773%。货币资金为7.89亿元，同比增长21.58%。有息负债为5.29亿元，同比增长59.45%。

长期借款同比增长100.0%，主要因常州运控电子智能制造基地建设项目所需资金增加。应付账款同比增长34.84%，主要因业务增加所致。其他应付款同比增长35.13%，原因为收到拆迁补偿款。

主营业务构成

控制电机及其驱动系统为主营业务核心，实现收入10.99亿元，占总收入的83.60%，毛利率为35.60%。贸易类业务收入1.1亿元，占比8.39%，毛利率24.50%。电源与照明系统控制类收入9076.99万元，占比6.90%，毛利率34.54%。设备状态管理系统类收入1410.84万元，占比1.07%，毛利率74.21%。

地区分布方面，中国境内收入7.28亿元，占比55.34%，毛利率24.61%；中国境外收入5.87亿元，占比44.66%，毛利率47.88%。

现金流与财务变动原因

经营活动产生的现金流量净额同比下降49.66%，主要原因是本期营业收入回升，但应收和存货的增幅高于上年同期。投资活动产生的现金流量净额同比增长43.5%，主要因收到动迁补偿款。

财务费用同比增长112.12%，主要由于本期人民币波动趋缓，汇兑净收益低于上年同期。研发费用为1.25亿元，研发费用率为9.49%，同比增长4.92%，公司在销售增长的同时保持高比例研发投入。

风险提示

根据财报分析工具提示，需重点关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为90.53%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.5%。同时，应收账款体量较大，应收账款/归母净利润比例高达773%，存在回款风险。

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