四川路桥（600039）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期四川路桥（600039）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）报告期内公司所属行业情况

    报告期内，国际环境复杂多变，不稳定性、不确定性增加，面对复杂局面，国民经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好。根据国家统计局《2025年上半年国民经济运行情况》，上半年我国国内生产总值同比增长5.3%。

    公司所属行业为土木工程建筑行业，行业面临机遇的同时也存在一定的挑战。面临的机遇：国家层面，宏观政策持续发力。2025年7月，中共中央政治局会议指出宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。兜牢基层“三保”底线。货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。强调要高质量推动“两重”建设，激发民间投资活力，加力扩大有效投资，发挥重大工程引领带动作用。区域层面，国家发展战略叠加。四川充分发挥新时代西部大开发、成渝地区双城经济圈建设、国家战略腹地建设等多重战略叠加效应，主动服务和融入国家重要战略，把项目投资放在更加重要的位置，加快推进一批重大科技力量、产业项目和基础设施布局落地，在服务国家发展大局中塑造和厚植发展新优势。面临的挑战：建筑行业发展放缓。中国建筑业协会统计数据显示，2025年上半年我国建筑业增加值38211亿元，同比增长0.7%，增速低于国内生产总值4.6个百分点，建筑业增加值占国内生产总值的比重降至5.78%。建筑业企业签订合同总额同比降低1.58%。市场竞争愈发激烈。在建筑业企业利润总额、产值利润率双双承压的行业背景下，2025年上半年全国有施工活动的建筑业企业同比增长1.53%，结构性矛盾日益凸显，行业竞争加剧。

    （二）报告期内公司主营业务情况说明

    报告期内，公司主要从事工程建设相关的投资、设计、建设、运营、养护等业务，业务规模保持在合理区间，符合行业发展情况。公司坚持“专业化分工、差异化发展”，持续开展延链、补链、强链，提升工程建设主业的竞争实力，业务覆盖公路、铁路、市政、房建、港航等“大土木”领域，具备投融资、设计、建设、运营、养护全产业链一体化发展能力。目前，公司工程建设业务的经营模式主要包括：单一施工合同模式、BOT模式、PPP模式、EPC模式和EPC+BOT模式等。在项目获取方面，公司主要通过公开招投标和投建一体模式获取工程施工项目。报告期内，公司累计新增中标项目（公招及投建一体项目）218个，金额约722亿元，同比增长22.20%。

    其中，基建类100个，金额617亿元；房建类46个，金额104亿元；其他类别72个，金额0.9亿元。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，面对复杂严峻的宏观环境、艰巨繁重的生产任务，公司坚持稳中求进工作总基调，坚决贯彻落实各项部署要求，围绕年度目标任务，顶住压力、迎难而上，全力以赴拼经济、搞建设，经营态势总体平稳。截至报告期末，公司资产总额2398.56亿元，同比上升0.03%；报告期内完成营业收入435.36亿元，同比下降4.91%；归属于母公司股东的净利润27.80亿元，同比下降13%；每股收益0.32元，同比下降13.51%。

    （一）稳健推进主营业务

    订单获取方面：2025年上半年，公司坚持“省内市场紧抓不放、省外海外拓展增量”工作思路，抢抓机遇、迎接挑战，全力以赴抓市场、抢订单，累计新增中标项目218个，金额约722亿元，同比增长22.20%。其中，省内中标项目162个，金额约572.3亿元；省外及国外中标项目56个，金额150.1亿元。公司成功中标标志性品牌工程江苏张靖皋长江大桥ZJG-A9标段，进一步扎根站稳江苏市场；成功中标成都经温江至邛崃高速公路扩容项目TJ1标段、TJ3标段，进一步促进成都西部交通网络的“扩容升级”。海外市场方面，公司积极拓展国际市场，成功签约科威特经济适用房项目，并在埃塞俄比亚、马来西亚等新市场实现项目突破。

    项目建设方面：公司承建的乐西高速、久马高速、成南扩容、资铜高速、泸石高速、镇广高速通江至广安段、沿江高速金宁段等部分高速公路项目（路段）及隆黄铁路项目进度可控，有望年内通车；续建项目方面，西香高速、西宁高速、广绵扩容等项目进入施工高峰期，镇广高速、天眉乐高速、康新高速、大垫高速、会禄高速、汉广扩容、成渝扩容、遂渝扩容等项目建设工作有序推进；受不良地质、土地征拆等因素影响，沿江高速、乐资高速等项目（路段）施工进度稍显滞后；新上项目方面，川汶高速、郎川高速、川红高速、邛芦荥高速、德阳绕城、金西高速等项目积极推进。海外方面，厄立特里亚孔子学院顺利竣工，突尼斯比塞大大桥项目建设迈入主体结构施工新阶段。公司位于四川省三州地区的项目建设面临极其复杂的地形、地质、气候及生态挑战，部分项目桥隧比高，施工难度大、风险高，施工进度有所受限；受用地批复、环评批复、水保许可等前期要件办理工作影响，部分新上项目推进不及预期。报告期内，工程建设板块完成营业收入388.36亿元，同比下降7.08%。

    （二）持续培育新质生产力

    公司紧密围绕高质量发展目标，聚焦科技创新，加快培育发展新质生产力，扎实推进各项工作落地见效。公司持续优化科技创新体系，修订《科技创新管理办法》；同时，持续推动产学研深度融合，与同济大学、西南交通大学、宁波诺丁汉大学、成都理工大学等10余家高校、科研院所及协会深化合作，构建“高校理论支撑-企业实践验证”模式，联合开展课题攻关，助力技术难题突破与创新能力提升。报告期内，公司获发明专利18件、实用新型74件；获省部级科技进步奖2项、省部级创新奖4项。获首届茅以升道路交通技术革新与发明创造大赛一等奖1项、三等奖1项；荣获“2025年西部企业数字化建设成效卓越单位”；成功揭榜四川省科技厅“公路跨河（水）桥梁水（地）下墩柱、承台、桩基健康监测系统关键技术研究及应用示范”项目；《桥梁运架法》课题成功入选四川省科技厅攻关需求；成功完成四川省交通运输厅两项重大课题结题验收。公司持续探索施工智能化、科技化，在成南高速扩容项目上，成功运用重载无人机进行高速公路交安设施材料的吊装作业；联合西南交通大学、武汉港迪智能技术有限公司共同研发的国内钢桥梁行业首个“无人化”智能料库正式投用。

    （三）切实维护投资者权益

    公司高度重视保障全体股东合法权益，为股东提供稳定持续的投资回报。报告期内，公司发布2024年度利润分配方案，现金分红32.84亿元，2024年度累计分红金额（含2024年中期分红3.22亿元）占当年归属于上市公司股东净利润的50.02%；2025年2月公司发布《四川路桥未来三年（2025年度-2027年度）股东回报规划》，规划期内每一年度以现金方式分配的利润不低于当年度归属于上市公司股东净利润的60%；同时公司将再次实施中期分红，2025年中期预计派发现金红利2.78亿元，积极分享经营成果，回报投资者。为稳定及提升公司价值，公司于2025年4月审议通过《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的议案》，拟用自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司部分股份，进一步增强投资者对公司未来发展的信心，维护公司全体股东利益。

    （四）持续优化资金保障能力

    上半年，公司多元化融资渠道，合理优化融资结构，提升资本运作成效。公司实现直接融资47亿元，其中发行优质主体企业债8亿元，公司债券27亿元，永续中票12亿元。2025年6月，公司首笔永续中票在银行间市场成功发行，发行利率2.08%，获得债券市场及各金融机构对公司的持续认可与支持。

    下一步，公司将乘势而为、主动作为，努力确保完成年度目标任务。一是狠抓经营，加强储备优质项目资源。重点跟踪品牌项目，力争取得有重大影响力、支撑作用强的公开市场项目。持续强化片区经营，统筹经营资源要素，整体抱团对外，杜绝内卷。实行奖惩结合，严格经营考核的同时，研究出台相关激励政策，充分激发经营人员的主观能动性。二是狠抓生产，加快推进重大项目建设。紧盯重点通车项目，奋力抢抓施工黄金期，加快通车项目建设进度。加快推进新上重点项目要件办理，全力配合业主公司，针对性地推进新上项目征地拆迁、施工图设计批复等工作，统筹谋划先期开工点，尽早呈现施工作业面。三是狠抓管理，筑牢企业高质量发展底板。压牢压实安全责任，落实防汛减灾各项刚性要求，确保汛期安全生产形势稳定。持续开展质量飞行检查工作，分阶段开展专项治理工作。严格落实项目管理要求，持续规范招投标和集采行为，促进成本节约、提升经营质效。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1.创新能力方面。公司紧密结合产业发展需求，持续优化科技创新体系，修订《科技创新管理办法》，持续开展科研攻关。报告期内，以解决工程痛点难点问题为导向，组织开展集中研发，发布2025年首批科技项目立项清单；成功揭榜四川省科技厅“公路跨河（水）桥梁水（地）下墩柱、承台、桩基健康监测系统关键技术研究及应用示范”项目。报告期内，公司获得发明专利18件、实用新型74件；获省部级科技进步奖2项、省部级创新奖4项，其中《乌蒙山区复杂环境叙毕铁路隧道建设关键技术》课题获中国铁道学会2024年度科技进步一等奖。此外，公司还荣获2025年西部企业数字化建设成效卓越单位。

    2.技术优势方面。公司依托在建大型重点项目持续开展行业关键技术攻关，在深水大跨径及高山峡谷桥梁、复杂地质特长隧道、高速公路路面施工等领域积累了丰富的经验，建造多项“中国第一”“世界之最”级别的项目，建设了一系列超级工程。报告期内，公司承建的标志性工程获得国际权威认可：都四轨道交通项目邓生沟隧道（在建）经世界纪录认证机构（WRCA）认证为“世界最大纵坡山地轨道交通特长越岭齿轨隧道（在建）”；西香高速公路项目核心工程——元宝枢纽地下互通（在建）成功通过WRCA认证，被正式授予“世界最大规模山区高速公路全地下互通枢纽（在建）”称号。

    3.项目管理方面。公司持续加强设计与施工的深度融合，目前拥有5个公路工程甲级设计资质、1个岩土勘察甲级资质以及其他多项设计资质，结合公司的施工能力和资源配置，以最优方案指导现场施工作业，最大限度地降低成本。协作队伍方面，公司持续加强与协作队伍的黏性，并强化协作队伍培训和管理，提高队伍的协同性和能动性。大宗物资采买方面，完善上下游产业链，通过规模化集中采购方式降本增效，防控风险。

    4.资质及信用体系方面。公司目前拥有包括子公司路桥集团、交建集团、川交公司、华东公司、路航公司在内的5个施工总承包特级资质以及20余个公路、铁路、市政、房建、港航等总承包一级资质，资质实力雄厚。公司7家基建类直属企业在公路市场全国信用评级均为AA最高级，路航公司获评2024年度全国水利建设市场主体信用评价AAA级，信用优势持续保持。主体信用评级为AAA级公司3家，包括本公司及子公司路桥集团、交建集团，有助于公司拓展融资渠道，丰富融资模式，优化资本结构。

    5.品牌价值方面。报告期内，公司下属盛通公司、路航公司被授予全国文明单位称号，路桥集团机化分公司、川交公司、桥梁公司、华东公司继续保留全国文明单位荣誉称号。公司下属桥梁公司特种工程分公司施工的“宜宾市岷江大桥加固改造工程”荣获阿巴利希滕斯坦奖，这是该奖项自设立以来，首次授予北美地区之外的建设团队，岷江大桥加固改造工程也成为首个荣获该殊荣的亚洲桥梁项目，四川路桥“金字招牌”持续擦亮。

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