ST元成（603388）：营收同比上升但盈利持续恶化，现金流与债务压力凸显

近期*ST元成（603388）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST元成（603388）2025年中报显示，公司实现营业总收入8233.93万元，同比增长42.17%，但归母净利润为-1.27亿元，同比下降94.52%；扣非净利润为-7887.32万元，同比下降86.04%。尽管收入增长，盈利能力却显著下滑，亏损幅度扩大。

第二季度单季数据显示，营业总收入为4632.79万元，同比增长58.75%；归母净利润为-1.01亿元，同比下降137.51%；扣非净利润为-5234.77万元，同比下降236.69%，亏损加速趋势明显。

盈利能力分析

公司毛利率为7.19%，同比上升181.94%；净利率为-154.95%，同比减少24.16%。虽然毛利率提升，但净利率持续为负且进一步恶化，反映公司在成本控制之外的费用、减值或非经常性损益方面压力巨大。

每股收益为-0.39元，同比下降95.00%；每股净资产为2.21元，同比下降34.93%，显示股东权益显著缩水。

费用与现金流状况

三费合计为3438.43万元，占营收比重为41.76%，同比下降39.45%，主要得益于管理费用下降43.65%，源于工资与日常支出减少。财务费用同比上升46.71%，因上期计提了延迟支付工程款的利息收入。

每股经营性现金流为0.01元，同比上升119.35%。经营活动产生的现金流量净额同比增加2,692.69万元，主因是经营性现金流支出减少，而非回款改善，工程回款难度依然较大。

资产与负债结构

应收账款为8.71亿元，较2024年中报的9.61亿元下降9.38%，但占最新年报营业总收入比高达596.89%，回款风险依然突出。货币资金为833.23万元，同比下降69.89%；有息负债为5.55亿元，同比下降13.25%。

长期借款为0元，同比减少100.00%，全部转入“一年内到期的非流动负债”，后者同比上升82.77%。长期应付款下降93.99%，商誉下降99.82%，存货下降50.39%，均与转让子公司有关。

主营业务构成

公司主营业务以工程施工及绿化养护为主，收入为8018.83万元，占总收入97.39%，毛利率为8.56%。规划设计业务收入168.19万元，毛利率为-55.83%；电子设备业务收入33.92万元，毛利率为56.73%；其他业务收入12.99万元，毛利率为-150.70%。

按地区划分，华东地区收入为6583.9万元，占比79.96%，毛利率为6.71%；其他地区收入为1650.03万元，占比20.04%，毛利率为9.11%。

经营与战略动向

公司转让子公司导致商誉、长期应付款、存货等科目大幅下降。2025年4月29日董事会决议拟转让硅密电子51%股权，旨在止损并聚焦主业。因项目回款不足，公司未按时支付股权转让款，引发YOYODYNE, INC.诉讼。

公司面临宏观经济下行、甲方投资放缓、订单减少、工程进度延迟、回款困难及信用减值损失增加等多重压力。业务重心回归华东及长三角区域，强化应收账款管理，审慎承接项目，推进降本增效。

风险提示

财务分析工具提示需关注：- 现金流状况（货币资金/流动负债为0.91%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-8.2%）- 债务状况（有息资产负债率为24.97%，近3年经营性现金流均值为负）- 财务费用压力（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

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