科汇股份（688681）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期科汇股份（688681）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2.09亿元，同比上升22.73%，归母净利润1613.49万元，同比上升170.15%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.26亿元，同比上升17.41%，第二季度归母净利润1672.41万元，同比上升54.91%。本报告期科汇股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达755.97%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率43.19%，同比增12.22%，净利率7.76%，同比增125.86%，销售费用、管理费用、财务费用总计5134.3万元，三费占营收比24.6%，同比减9.81%，每股净资产5.55元，同比增4.7%，每股经营性现金流-0.16元，同比减233.29%，每股收益0.16元，同比增166.67%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.16%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为7.21%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.43%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为-1.43%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达755.97%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司业务构成情况？
答：2024年公司实现营业收入4.2亿元，其中，智能电网故障监测与自动化业务约2.7亿，磁阻电机业务约1.3亿，此外还有储能业务等。智能电网故障监测与自动化业务又包括电力系统同步时钟产品约7,000万、电力电缆故障探测与定位装置产品约5,000万、输电线路故障行波测距产品约6,000万、配网自动化和铁路自动化产品约9,000万。
2、公司电网业务往年增速多少？毛利率多少？
公司智能电网故障监测与自动化业务2024年和2023年分别增长20.96%和30.57%，毛利率分别为55.20%和58.51%，其中电力电缆故障探测与定位装置产品和输电线路故障行波测距产品毛利率相对较高。
3、电机产品毛利率相对较低的原因？
公司电机产品毛利率约17%左右，主要是因为电机属材料密集型基础件，铜铁等材料成本占比较高，且工业电机属于成熟市场，虽然新技术应用带来增量但成熟应用市场议价空间有限。电机行业毛利率普遍较低，公司产品毛利率处于行业中游，通过产品升级、工艺优化，未来毛利率还有进一步提升的空间。
4、电机产品的应用场景和增长前景如何？
公司看好磁阻电机未来的发展前景，区别于稀土永磁为首的主流电机，因其启动电流小、大扭矩、频繁正反转切换等独特优势，目前主要在纺织机械、锻压机械行业大规模应用。未来随着对磁阻电机精确控制技术的逐步突破，类似风机、水泵等应用场景的突破将逐步凸显出磁阻电机的节能和独特优势，进而增加市场需求带动毛利率提升。

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