鸣志电器（603728）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期鸣志电器（603728）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入13.15亿元，同比上升3.92%，归母净利润2695.45万元，同比下降32.66%。按单季度数据看，第二季度营业总收入7.19亿元，同比上升9.56%，第二季度归母净利润1976.52万元，同比下降41.07%。本报告期鸣志电器公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达773%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率35.0%，同比减6.65%，净利率2.08%，同比减34.95%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.15亿元，三费占营收比23.94%，同比增8.09%，每股净资产7.04元，同比增2.99%，每股经营性现金流0.12元，同比减49.51%，每股收益0.06元，同比减32.74%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产的变动原因:远期汇率变动导致以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产增加。
2. 应收票据变动幅度为33.93%,原因:待托收的承兑汇票增加。
3. 合同资产变动幅度为-39.37%,原因:设备状态管理系统类业务的质保金减少。
4. 在建工程变动幅度为-58.44%,原因:运控电子智能制造基地建设项目一期完工结转固定资产。
5. 无形资产变动幅度为87.63%,原因:公司总部及研发中心项目的土地使用权。
6. 其他非流动资产变动幅度为-41.59%,原因:预付的鸣志电器总部及研发中心项目土地款结转至无形资产。
7. 交易性金融负债变动幅度为-100.0%,原因:远期汇率变动导致以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债减少。
8. 应付账款变动幅度为34.84%,原因:业务增加。
9. 应交税费变动幅度为-32.88%,原因:应交增值税和企业所得税相比年初有所降低。
10. 其他应付款变动幅度为35.13%,原因:收到拆迁补偿款。
11. 其他流动负债变动幅度为34.62%,原因:预收货款中销项税额增加。
12. 长期借款变动幅度为100.0%,原因:常州运控电子智能制造基地建设项目所需的资金增加。
13. 营业收入变动幅度为3.92%,原因:营收增长主要来自于主营业务控制电机及其驱动系统业务的收入增长。
14. 营业成本变动幅度为8.07%,原因:营收增长，以及销售市场结构的变化，营业成本的上升率高于营业收入的增长率。
15. 销售费用变动幅度为13.43%,原因:报告期公司加大销售力度，主营业务收入稳健回升，为后续销售的可持续增长蓄力，销售费用投入相应增加。
16. 管理费用变动幅度为5.92%,原因:公司人力成本增加。
17. 财务费用变动幅度为112.12%,原因:本期人民币波动趋缓，汇兑净收益低于上年同期。
18. 研发费用变动幅度为4.92%,原因:在销售增长的同时，继续保持研发的高比例投入。
19. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-49.66%,原因:本期营业收入回升，应收和存货的增幅高于上年同期。
20. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为43.5%,原因:收到动迁补偿款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.19%，资本回报率不强。去年的净利率为3.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.88%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为3.19%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为90.53%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.5%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达773%）

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是万家基金的莫海波，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为112.80亿元，已累计从业10年119天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

持有鸣志电器最多的基金为国泰智能汽车股票A，目前规模为36.78亿元，最新净值2.1272（8月29日），较上一交易日上涨1.98%，近一年上涨56.53%。该基金现任基金经理为王阳。

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