中国电建（601669）2025年中报简析：增收不增利，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期中国电建（601669）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2930.55亿元，同比上升2.6%，归母净利润54.26亿元，同比下降13.81%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1503.19亿元，同比上升3.55%，第二季度归母净利润27.91亿元，同比下降15.43%。本报告期中国电建短期债务压力上升，流动比率达0.9。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率11.23%，同比减8.36%，净利率2.45%，同比减16.38%，销售费用、管理费用、财务费用总计142.4亿元，三费占营收比4.86%，同比增1.33%，每股净资产8.35元，同比增5.67%，每股经营性现金流-2.97元，同比减9.8%，每股收益0.29元，同比减14.7%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 合同资产变动幅度为21.33%,原因:已完工未结算等增长。
2. 短期借款变动幅度为154.46%,原因:满足业务发展需要，补充流动资金增加。
3. 营业收入变动幅度为2.66%,原因:公司业务规模增长。
4. 营业成本变动幅度为3.86%,原因:公司业务规模增长。
5. 销售费用变动幅度为6.5%,原因:公司加大营销力度。
6. 管理费用变动幅度为5.4%,原因:折旧摊销等费用增长。
7. 财务费用变动幅度为1.07%,原因:利息费用增长。
8. 研发费用变动幅度为-4.65%,原因:研发投入结构发生变化，加大对战新领域投入。
9. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-9.8%,原因:销售商品提供劳务收到的现金扣减购买商品接受劳务支付的现金后净额减少。
10. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为27.08%,原因:购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。
11. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-19.3%,原因:偿还债务和支付的其他与筹资活动有关的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.57%，历来资本回报率不强。去年的净利率为2.5%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.06%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为3.57%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为7.99%、货币资金/流动负债仅为27.3%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.51%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达40.09%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达21.04%、流动比率仅为0.9）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1256.36%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在118.64亿元，每股收益均值在0.69元。

持有中国电建最多的基金为广发中证基建工程ETF，目前规模为22.25亿元，最新净值1.1715（8月29日），较上一交易日下跌0.26%，近一年上涨25.2%。该基金现任基金经理为霍华明。

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