振华重工（600320）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期振华重工（600320）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入173.96亿元，同比上升0.97%，归母净利润3.44亿元，同比上升12.37%。按单季度数据看，第二季度营业总收入88.79亿元，同比上升1.07%，第二季度归母净利润8906.94万元，同比下降34.81%。本报告期振华重工公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1485.73%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率10.82%，同比减10.64%，净利率2.58%，同比增6.51%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.65亿元，三费占营收比3.25%，同比减20.64%，每股净资产2.93元，同比增1.15%，每股经营性现金流0.66元，同比增187.58%，每股收益0.06元，同比增12.28%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为-93.07%,原因:公司收到的商业承兑汇票减少。
2. 应收款项融资变动幅度为-44.73%,原因:公司收到的数字化应收账款债权凭证减少。
3. 使用权资产变动幅度为-33.96%,原因:公司租赁资产减少。
4. 短期借款变动幅度为-58.81%,原因:公司偿还银行短期借款。
5. 应交税费变动幅度为-38.69%,原因:公司缴纳税款。
6. 营业收入变动幅度为0.97%,原因:公司项目交付量增加。
7. 营业成本变动幅度为2.45%,原因:公司营业收入增加。
8. 销售费用变动幅度为-4.11%,原因:公司采取降本增效措施严控非生产性支出。
9. 管理费用变动幅度为-5.25%,原因:公司采取降本增效措施严控非生产性支出。
10. 财务费用变动幅度为-54.97%,原因:公司有息负债减少使得利息支出降低以及美元汇率波动使得汇兑收益增加。
11. 研发费用变动幅度为-23.17%,原因:公司部分研发项目投入进度调整。
12. 公允价值变动收益变动幅度为103.4%,原因:公司持有股票公允价值上升。
13. 资产减值损失变动幅度为99.68%,原因:公司计提存货跌价准备减少。
14. 资产处置收益变动幅度为-99.51%,原因:公司本期处置固定资产减少。
15. 所得税费用变动幅度为62.47%,原因:子公司可抵扣亏损弥补完毕及确认递延所得税负债。
16. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为187.58%,原因:公司购买商品、接受劳务支付的现金减少。
17. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-193.38%,原因:公司出售股票及处置长期股权投资收回投资减少。
18. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-369.64%,原因:公司银行借款减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.6%，历来资本回报率不强。去年的净利率为2.26%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.45%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为2.23%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报24份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为15.74%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.06%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.14%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1485.73%）

持有振华重工最多的基金为国泰君安中证1000指数增强A，目前规模为7.86亿元，最新净值1.4365（8月29日），较上一交易日下跌0.32%，近一年上涨82.71%。该基金现任基金经理为胡崇海 刘晟。

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