安迪苏（600299）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期安迪苏（600299）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入85.12亿元，同比上升17.23%，归母净利润7.4亿元，同比上升21.82%。按单季度数据看，第二季度营业总收入42.13亿元，同比上升11.89%，第二季度归母净利润2.75亿元，同比下降16.72%。本报告期安迪苏公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达172.91%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率28.41%，同比减9.41%，净利率8.71%，同比增4.12%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.95亿元，三费占营收比14.03%，同比减8.77%，每股净资产6.28元，同比增11.02%，每股经营性现金流0.54元，同比增17.82%，每股收益0.28元，同比增21.74%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.28%，资本回报率一般。去年的净利率为7.76%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.03%，中位投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为0.68%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报24份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为66.81%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达172.91%）

持有安迪苏最多的基金为浙商中证500增强A，目前规模为2.66亿元，最新净值1.8205（8月29日），较上一交易日上涨0.24%，近一年上涨48.29%。该基金现任基金经理为胡羿 饶祖华。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司未来是否考虑重组并购以拓展业务领域？重庆斐康蛋白的进展情况?
答：作为全球化运营的国际化公司，并购重组一直是伴随着安迪苏的业务发展。2006年，安迪苏加入蓝星公司，填补了国内无法自主生产蛋氨酸的空缺。2015年，公司通过资产重组成功登陆 A股市场。随后，公司相继于 2018年、2020年及 2023年完成三次海外并购，这些战略性投资有效扩充了公司特种品产品线矩阵，强化了公司“双支柱”发展战略中的特种产品业务板块。展望未来，公司将持续深化并购战略布局，开展产业链上下游整合，同时兼顾与现有业务具有技术协同性的战略性补强。为此，集团已设立专项管理团队负责战略标的筛选及并购执行，通过系统化推进资本运作与战略实施的有机衔接，致力于构建持续增长的价值创造体系，为股东权益提升开辟新路径。斐康是一款营养丰富、安全可靠的单细胞蛋白产品，更重要的是，它是一种真正可持续的产品，可以通过占用较少土地和使用少量的水生1 of 8蓝星安迪苏股份有限公司产出单细胞蛋白，用于替代动物蛋白。斐康对于整个水产养殖，甚至动物养殖的未来可持续发展具有重要意义。恺迪苏重庆工厂是全球第一个使用颠覆性发酵技术开展规模化生产的示范性生产单元。其技术的先进性及首创性意味着其需要更多的时间进行开发和研究，同时也受到当地政府大力支持。项目目前仍在持续的爬坡过程中，该工厂自2024年第二季度以来稳定运行并成功交付合格产品；2025年第一季度，水产市场的首批大额订单和宠物市场的第二批销售完成交付，因此在未来市场的开拓也有非常明显的进展。除了强调斐康替代鱼粉之外，公司也在着重强调产品的附加营养属性。与此同时，安迪苏也将积极探索一切可行方案，以迅速灵活的方式执行既定计划，积极应对由于创新斐康蛋白技术较预期需要更长的时间才能实现全面工业化而可能导致的各类负面影响。

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