光明肉业（600073）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期光明肉业（600073）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入120.7亿元，同比上升4.03%，归母净利润1.76亿元，同比下降30.52%。按单季度数据看，第二季度营业总收入59.15亿元，同比下降0.2%，第二季度归母净利润1034.8万元，同比下降93.28%。本报告期光明肉业公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达808.39%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率11.91%，同比增13.18%，净利率0.88%，同比减56.03%，销售费用、管理费用、财务费用总计9.99亿元，三费占营收比8.28%，同比增5.34%，每股净资产5.53元，同比增2.83%，每股经营性现金流0.1元，同比减9.09%，每股收益0.19元，同比减29.63%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 合同负债变动幅度为-32.3%,原因:预收货款减少。
2. 长期借款变动幅度为167.07%,原因:农牧借款增加。
3. 财务费用变动幅度为997.27%,原因:本期海外公司汇兑损失增加及境内公司利息收入减少。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1217.92%,原因:上年同期有地块处置、本期海外公司购建资产以及境内公司定期存款变动影响。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为43.01%,原因:本期归还银行借款金额低于上年同期。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.56%，资本回报率不强。去年的净利率为-0.05%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.79%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-0.55%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为59.54%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.06%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达808.39%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在4.31亿元，每股收益均值在0.46元。

持有光明肉业最多的基金为嘉实农业产业股票A，目前规模为10.34亿元，最新净值1.4847（8月29日），较上一交易日上涨1.76%，近一年上涨23.84%。该基金现任基金经理为吴越 朱子君。

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