博瑞医药（688166）2025年中报简析：净利润同比下降83.85%，三费占比上升明显_股票频道

据证券之星公开数据整理，近期博瑞医药（688166）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.37亿元，同比下降18.28%，归母净利润1717.32万元，同比下降83.85%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.88亿元，同比下降9.16%，第二季度归母净利润421.34万元，同比下降90.04%。本报告期博瑞医药三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达39.33%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率48.71%，同比减11.91%，净利率0.31%，同比减97.53%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.3亿元，三费占营收比24.21%，同比增39.33%，每股净资产5.7元，同比增4.23%，每股经营性现金流0.27元，同比减24.92%，每股收益0.04元，同比减84.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为3.93%，资本回报率不强。去年的净利率为11.01%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.88%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为3.93%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为73.67%）
建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达43.17%）
建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达140.44%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.23亿元，每股收益均值在0.53元。

持有博瑞医药最多的基金为富国优化增强债券A/B，目前规模为19.99亿元，最新净值2.107（8月29日），较上一交易日上涨0.33%，近一年上涨47.68%。该基金现任基金经理为刘兴旺。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：本次与华润三九合作极大解决公司院内外渠道，双方合作背景？如何实现强强联合、优势互补？
答：公司需要提前考虑 BGM0504 的商业化安排，基本就是两个选择（1）自建销售队伍；（2）选择渠道能力强的企业合作。BGM0504 临床二期试验数据虽然展现出良好的综合代谢获益，但在代谢领域如何迅速占领市场十分重要。经综合评估，公司认为自建队伍成本高、风险大，所以会优先考虑与市场销售推广能力强的企业合作。公司和国内多家营销能力强的企业均有沟通交流，经综合考量，结合公司 BGM0504 产品兼具药品及消费品属性，公司认为华润三九具备其独特优势，其院内准入、推广能力强，同时在消费端也具备特定优势，最终选择了与华润三九开展产品商业化合作。

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