徕木股份（603633）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期徕木股份（603633）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入7.61亿元，同比上升11.02%，归母净利润3239.97万元，同比下降37.84%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.11亿元，同比上升16.07%，第二季度归母净利润1356.92万元，同比下降49.61%。本报告期徕木股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达932.44%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.65%，同比减21.83%，净利率4.26%，同比减44.01%，销售费用、管理费用、财务费用总计6364.18万元，三费占营收比8.37%，同比减13.8%，每股净资产4.62元，同比增0.18%，每股经营性现金流0.05元，同比减50.58%，每股收益0.08元，同比减33.33%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.44%，历来资本回报率不强。去年的净利率为5.01%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.01%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为3.44%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为16.19%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.91%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达32.59%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达13.18%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达932.44%）

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