ST凯文（002425）2025年中报简析：增收不增利，商誉占比较高

据证券之星公开数据整理，近期ST凯文（002425）发布2025年中报。根据财报显示，ST凯文增收不增利，商誉占比较高。截至本报告期末，公司营业总收入2.73亿元，同比上升14.37%，归母净利润-5874.08万元，同比下降25.85%。按单季度数据看，第二季度营业总收入9436.63万元，同比上升5.39%，第二季度归母净利润-6239.75万元，同比下降18.4%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率-2.14%，同比减124.72%，净利率-22.62%，同比减1.6%，销售费用、管理费用、财务费用总计3869.98万元，三费占营收比14.16%，同比减31.08%，每股净资产3.07元，同比减15.23%，每股经营性现金流0.0元，同比增18.07%，每股收益-0.06元，同比减25.81%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-119.58%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.97%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-20.47%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为69.33%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.65%）

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