千味央厨（001215）2025年中报简析：净利润同比下降39.67%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期千味央厨（001215）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入8.86亿元，同比下降0.72%，归母净利润3578.99万元，同比下降39.67%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.15亿元，同比下降3.12%，第二季度归母净利润1434.54万元，同比下降42.05%。本报告期千味央厨公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达131.77%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率23.59%，同比减6.41%，净利率4.02%，同比减39.04%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.47亿元，三费占营收比16.57%，同比增12.44%，每股净资产19.12元，同比增6.32%，每股经营性现金流0.3元，同比增158.62%，每股收益0.37元，同比减38.33%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.91%，资本回报率不强。去年的净利率为4.44%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.8%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为4.91%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及营销驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达131.77%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在8650.0万元，每股收益均值在0.9元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请简单介绍一下公司 2025 年半年度经营情况。
答：2025年上半年度，公司营业收入 88,583.78万元，同比下降 0.72%；归属于上市公司股东的净利润 3,578.99万元，同比下降 39.67%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润3,409.28万元，同比下降 41.94%。
从渠道来看， 2025 年上半年公司直营模式销售额为43,437.17万元，同比增幅为 5.31%，经销模式销售额为 44,521.97万元，同比下降 6.40%。
从产品来看，公司 2025 年上半年冷冻调理菜肴类及其他营业收入为 6,521.77 万元，同期增长 67.31%；烘焙甜品类营业收入为 20,509.34 万元，同期增长 11.02%；小食类营业收入为 19,670.39万元，同期下降 6.57%；主食类营业收入为 41,257.64万元，同期下降 9.10%。
问题 2、公司直营渠道营业收入稳中有升，是因为价格企稳还是产品品类增加？
公司直营渠道营业收入增加主要体现在一方面公司围绕大客户扩展产品品类，销售额增加；另一方面线上直营销售额迅速增加。比如在原有主食类产品油条的基础上研发多款“油条+”产品，适用场景广泛，客户体验更丰富；烘焙类产品品类的增加和部分大客户深度合作为直营渠道收入作出了贡献。
问题 3、公司的销售费用增长主要是什么原因？
公司销售费用增长主要是电商渠道业绩增长、直播间投流费用增加；另外为了应对市场竞争 2024 年下半年以来公司增加了新零售渠道和线上销售渠道销售人员导致职工薪酬增加。
问题 4、公司新零售客户的采购模式是区域性还是全国化？
公司与国内大型 K卖场如盒马、沃尔玛等合作的采购模式是全国化的。另一部分非全国统一采购的新零售客户，公司与其总部签订采购合同，随着客户调改节奏逐步向全国推广。
问题 5、公司线上销售渠道的布局是什么？
公司的线上渠道聚焦两类场景健康早餐和年货节。早餐类产品比较丰富，我们在未来要研发更多匹配家庭端应用场景的产品，比如适用于空气炸锅场景等；把产品演化到“产品+”的概念。年货节主要围绕面点产品、油炸点心等产品的销售。公司借助线上销售渠道，有利于品牌的沉淀和增加 C 端消费者的认知。
问题 6、请问公司面对现有的竞争环境和经营情况有什么举措？
在产品上，公司持续在烘焙甜品类和冷冻调理菜肴类增加研发、生产资源、客户拓展方面的投入，丰富产品线，拓展销售渠道；在渠道上，公司继续深耕 B 端业务的同时稳步拓展 C端新零售业务，利用自身的研发优势，通过新型销售渠道为公司增加营业收入；在管理上，公司持续加强内部各经营环节的管理，全链条提升运营效率，严格把控原材料采购、生产、仓储物流等各项成本。

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