天舟文化（300148）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期天舟文化（300148）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2.49亿元，同比上升20.25%，归母净利润5167.25万元，同比上升170.93%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.74亿元，同比上升10.26%，第二季度归母净利润2741.55万元，同比上升39.82%。本报告期天舟文化公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达130%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率30.41%，同比减13.9%，净利率21.41%，同比增149.46%，销售费用、管理费用、财务费用总计5094.2万元，三费占营收比20.5%，同比减15.39%，每股净资产1.19元，同比增4.74%，每股经营性现金流0.03元，同比增121.1%，每股收益0.06元，同比增200.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应付职工薪酬变动幅度为-68.4%,原因:报告期支付上年末计提的年终奖。
2. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-51.86%,原因:报告期归还一年内到期的长期借款。
3. 财务费用变动幅度为32.06%,原因:报告期利息收入同比减少。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为121.1%,原因:报告期销售商品、提供劳务收到的现金同比增加；购买商品、接受劳务支付的现金同比减少。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为148.45%,原因:报告期购买理财产品同比减少。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为98.67%,原因:报告期回购库存股同比减少。
7. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为131.4%,原因:报告期收到货款同比增加；购买理财产品、回购库存股等同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.81%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为6.4%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-1.8%，中位投资回报极差，其中最惨年份2021年的ROIC为-33.15%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达130%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在7400.0万元，每股收益均值在0.09元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司 2025 年中报业绩预告利润为 4,500 到 5,500 万，业绩高增的主要原因是什么？能否展望今年下半年的情况？
答：今年上半年预计盈利 4,500-5,500 万元，较上年同期增长 135.94%-188.38%，业绩高增长主要得益于对业务进行优化和公司战略调整一是游戏板块实施降本增效，砍掉亏损源，保留盈利板块，参股公司海南元游新产品《青云诀之伏魔》《仙遇》上线，业绩大幅提升；二是教辅领域进行产品结构和资产结构的调整，稳定了政策调整后的业务体量，营收和利润略有增长。教辅业务下半年通常好于上半年，且控股子公司有业务增量，预计将延续收入和利润的增长；游戏板块下半年处于暑假、国庆等旺季，自研游戏及参股公司海南元游的几款游戏营收和利润均保持良好势头，预计将延续上半年增长态势。

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