红墙股份（002809）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期红墙股份（002809）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入3.22亿元，同比上升6.93%，归母净利润722.12万元，同比下降74.08%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.92亿元，同比上升8.92%，第二季度归母净利润468.44万元，同比下降68.36%。本报告期红墙股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1206.81%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率21.49%，同比减29.62%，净利率2.24%，同比减75.75%，销售费用、管理费用、财务费用总计5556.06万元，三费占营收比17.24%，同比增20.36%，每股净资产7.42元，同比减1.77%，每股经营性现金流0.12元，同比减78.66%，每股收益0.03元，同比减76.92%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 存货变动幅度为96.90%,原因:大亚湾项目试产阶段库存增加。
2. 固定资产变动幅度为216.38%,原因:大亚湾项目在建工程转固。
3. 在建工程变动幅度为-100.00%,原因:大亚湾项目在建工程转固。
4. 交易性金融资产变动幅度为7.64%,原因:期末持有银行结构性存款。
5. 管理费用变动幅度为30.40%,原因:大亚湾项目试产阶段，费用开支增加。
6. 财务费用变动幅度为519.04%,原因:大亚湾项目试产阶段，项目利息费用化。
7. 所得税费用变动幅度为-85.13%,原因:本期营业利润下降。
8. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-78.52%,原因:公司现款支付大亚湾项目原材料款。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为80.87%,原因:本期大亚湾项目建设完成。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为74.03%,原因:本期银行借款增加。
11. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为90.70%,原因:各期购买的银行结构性存款到期日不同。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.08%，资本回报率不强。去年的净利率为7.22%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.96%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为2.08%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达27.17%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1206.81%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在5500.0万元，每股收益均值在0.26元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司外加剂业务情况和未来发展方向？
答：持续深耕外加剂市场。公司是混凝土外加剂领域的专业供应商，通过产品+服务的模式服务于建筑行业，是国内少有的拥有从材料到外加剂成品完整产业链的企业，拥有近千家客户，主要客户包括华润水泥下属多家混凝土公司、中国建材体系多家公司、上海建工、华新水泥、三和管桩、建华建材等众多行业内知名企业。近几年行业面临洗牌，中小企业陆续退出，头部企业不断集中，公司已完成全国市场布局，设有二十多个生产基地，拥有多年的技术研发实力，在工程建设领域不断进取，稳健经营，实现可持续发展。

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