瑞尔特（002790）2025年中报简析：净利润同比下降43.2%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期瑞尔特（002790）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入9.2亿元，同比下降19.49%，归母净利润5166.62万元，同比下降43.2%。按单季度数据看，第二季度营业总收入5.08亿元，同比下降18.02%，第二季度归母净利润3018.31万元，同比下降6.88%。本报告期瑞尔特公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达196.56%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率25.95%，同比减6.59%，净利率5.6%，同比减28.49%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.49亿元，三费占营收比16.24%，同比增2.59%，每股净资产5.02元，同比增1.55%，每股经营性现金流0.23元，同比增9.33%，每股收益0.12元，同比减43.22%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.84%，资本回报率一般。去年的净利率为7.62%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.11%，投资回报也较好，其中最惨年份2020年的ROIC为6.47%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达196.56%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.27亿元，每股收益均值在0.3元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：下降幅度小于营业收入下降幅度。
答：上半年度二季度毛利率环比一季度提升了 2.28个百分点，主要原因是产品结构的调整，部分国内市场毛利较低的产品占比有所下滑。上半年汇兑亏损约为 70.69万，去年同期汇兑收益约为 592.42万，因此汇兑损益也对公司盈利端表现产生一定影响。
三、 公司线下渠道拓展进度如何？
公司已构建起线上线下融合互补、全面多元的渠道体系，致力于提升品牌知名度与市场份额。其中线下渠道积极铺设经销网点，未来还将持续拓展门店数量、提升门店坪效、加强线下品牌推广力度和门店形象管理；此外，公司全力拥抱京东线上线下渠道融合变革，进驻全国各大城市京东MLL、京东电器城市旗舰店等，借助家电家居连锁卖场的高流量，提升品牌形象，增加消费者体验机会，促进产品销售。
四、下半年家居以旧换新补贴活动进展如何以及公司目前参与情况如何？
在当下的需求环境下，国补政策对于消费者焕新需求有着积极的作用，因此下半年以来，多地补贴资金由于消耗原因进入限额或暂停阶段，但随着第三批支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金 690 亿元于 7月底正式下达，预计各地将会逐步恢复补贴。公司目前线上线下渠道均积极参与国补活动，同时采取对应措施提升渠道的参与比例，提高参与补贴的产品范围。
五、请问智能马桶 3C 认证实施之后，行业竞争以及价格战有什么变化吗？
智能马桶 3C 强制认证已于 7 月 1 日实施,，要求智能马桶应当经过 3C认证并标注认证标志后，方可出厂、销售、进口或者在其他经营活动中使用。3C标志将逐步成为购买决策关键，消费者对认证产品的信任度显著提升，同时有助于低价产品份额下行，中高端市场份额增长。头部品牌能够更快速适应新标准，在市场竞争中占据优势。智能马桶实施 3C认证后，全国范围内开始进行未认证不合规产品的清理，有利于行业的竞争格局向好发展，但仍需政策执行的持续加强。
六、对于下半年，公司主要经营策略有什么变化？
下半年，主要还是注重销售渠道的建设和海外市场拓展，同时积极寻求新的代工业务合作机会。在面临有效需求不足的市场下，公司将持续调整业务结构，使营业收入结构趋于稳定状态，锚定高端市场、存量市场及海外市场等，努力提升主营产品的市场份额。同时从物流运输、安装服务等方面强化执行降本措施，产品上持续聚焦技术创新升级和贯彻质量优先的原则，在周期波动中巩固和提升公司市场竞争力和盈利能力。

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