中关村（000931）2025年中报简析：净利润同比增长6.65%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期中关村（000931）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入12.39亿元，同比下降2.71%，归母净利润3880.89万元，同比上升6.65%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6.23亿元，同比下降6.66%，第二季度归母净利润2305.25万元，同比下降6.89%。本报告期中关村盈利能力上升，毛利率同比增幅1.86%，净利率同比增幅5.31%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率60.8%，同比增1.86%，净利率3.61%，同比增5.31%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.22亿元，三费占营收比50.21%，同比增2.68%，每股净资产2.16元，同比增3.54%，每股经营性现金流0.03元，同比减57.44%，每股收益0.05元，同比增6.63%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.13%，资本回报率不强。去年的净利率为3.02%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.41%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为-1.28%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报25份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为4.38%、货币资金/流动负债仅为15.95%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.06%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1910.76%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：盐酸二氢埃托啡的镇痛机制与传统类鸦片药物（如芬太尼）相比是否更具靶向性？公司是否掌握其缓释或改良型制剂技术？
答：盐酸二氢埃托啡与芬太尼类药物同属于强效阿片类镇痛药，通过激活中枢神经系统内的μ阿片受体，阻断痛觉信号传递；盐酸二氢埃托啡对阿片受体的亲和力远高于芬太尼。缓释或改良制剂的技术不是针对单一品种的，而是一个通用型的技术应用于不同的品种上。北京华素制药股份有限公司研发中心具备常规缓释及防滥用缓释制剂相关经验和技术。

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