神农集团（605296）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期神农集团（605296）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入27.98亿元，同比上升12.16%，归母净利润3.88亿元，同比上升212.65%。按单季度数据看，第二季度营业总收入13.26亿元，同比下降6.1%，第二季度归母净利润1.59亿元，同比上升24.63%。本报告期神农集团盈利能力上升，毛利率同比增幅79.09%，净利率同比增幅178.86%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率21.89%，同比增79.09%，净利率13.85%，同比增178.86%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.11亿元，三费占营收比7.54%，同比减4.07%，每股净资产9.76元，同比增18.27%，每股经营性现金流1.06元，同比增88.23%，每股收益0.75元，同比增212.5%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产的变动原因:衍生金融资产增加。
2. 在建工程变动幅度为-57.83%,原因:养殖在建猪场转固。
3. 无形资产变动幅度为36.37%,原因:土地使用权、矿权增加，信息化系统转固。
4. 递延所得税资产变动幅度为35.41%,原因:资产/信用减值准备增加。
5. 其他非流动资产变动幅度为-71.85%,原因:预付长期资产款减少。
6. 短期借款变动幅度为-36.59%,原因:归还短期借款。
7. 交易性金融负债变动幅度为-100.0%,原因:衍生金融负债减少。
8. 应付票据变动幅度为-100.0%,原因:银行承兑汇票承兑。
9. 合同负债变动幅度为34.31%,原因:预收销售货款增加。
10. 应付职工薪酬变动幅度为-37.96%,原因:本期支付计提年终工资。
11. 应交税费变动幅度为-34.35%,原因:支付上年计提企业所得税。
12. 其他流动负债变动幅度为-44.96%,原因:销售折扣减少。
13. 长期借款变动幅度为28.02%,原因:新增中长期银行借款及项目贷款。
14. 租赁负债变动幅度为31.36%,原因:土地租赁增加。
15. 递延收益变动幅度为44.98%,原因:收到政府补助增加。
16. 营业收入变动幅度为12.16%,原因:生猪销量、屠宰量增加。
17. 营业成本变动幅度为-0.2%,原因:配套饲料工厂的建设投产和供应链的不断优化生猪成本下降。
18. 销售费用变动幅度为24.64%,原因:公司业务规模扩大职工薪酬增加、品牌宣传投入增加。
19. 管理费用变动幅度为8.69%,原因:规模扩大职工薪酬费增加。
20. 财务费用变动幅度为-38.5%,原因:利息支出减少。
21. 研发费用变动幅度为-7.67%,原因:职工薪酬、股权激励费用减少。
22. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为88.16%,原因:生猪销量、屠宰量增加。
23. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-62.75%,原因:投资扩厂、本期购买理财产品增加。
24. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-180.8%,原因:取得借款减少，支付土地租赁费增加、回购股权增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为13.49%，资本回报率强。去年的净利率为12.3%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.27%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为-8.19%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在6.71亿元，每股收益均值在1.28元。

持有神农集团最多的基金为银华农业产业股票发起式A，目前规模为4.3亿元，最新净值1.3879（8月27日），较上一交易日下跌2.17%，近一年上涨16.08%。该基金现任基金经理为唐能。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：【经营情况】
答：上半年公司完全成本中仔猪成本2.9元/公斤，饲料成本6.7元/公斤，动保约0.3元/公斤，人工1.5元/公斤，折旧约0.2元/公斤，总部费用约0.8元/公斤。
2、问未来成本端的潜力以及未来成本下降路径？
上半年来看，公司完全成本保持下降的趋势，2026年成本目标是基于今年平均原料价格，再挖掘1元/公斤的成本下降空间。在具体路径方面，公司将从断奶成本、饲料成本、期间费用等方面进一步挖掘，并提升运营效率，将优秀成本经验复制，对落后单位帮扶，采用更有激励性创新管理等手段，充分挖掘成本空间，缩小成本离散度。同时继续针对重大疫病防控净化，逐步降低死淘率，不断改良种猪基因，猪精利用效率和低产母猪替换率也在提升。在此基础上，提升公司各板块运营效率，争取实现满负荷运营。
3、问近期针对越南广西疫情防控情况？
公司近期对越南、广西的非瘟疫情保持时刻关注，从各项防控行动方案开始梳理，进行针对性防范，目前公司没有受到相关疫情的影响。在防控措施方面，公司不断加强广西养户端监督检查力度，密切关注环境变化和毒株变异情况，及时和专家沟通，第三方送检，确保检测准确性。在广西之外，公司针对云南产能集中区也加强了防控力度，提升防控级别，车辆物资管控力度加强，特别是对于猪只流动，保证生物安全，内部对可能出现的情况进行应急演练，提升防控能力。
4、问公司出栏的生猪中自养和代养的比例是多少？
公司目前代养比例为70%左右，会大力发展代养模式，未来代养比例将不断提升。
问其他板块业务发展情况？
饲料板块主要服务于养殖业务，随着出栏量同比提升，公司饲料产量和利用率不断提升；屠宰板块长期稳定盈利，屠宰量的持续提升已纳入股权激励的考核指标，目前250万头/年屠宰产能，利用率较高；深加工板块业务场线、品牌、团队都是全新的，在从产业链角度考虑是有未来的，目前来看每年减亏，逐年向好。

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